Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von QSC (ISIN DE0005137004/ WKN 513700) unverändert mit "kaufen" ein.

Am 07.06.2006 habe QSC bekannt gegeben, 67% der Anteile von Broadnet zu übernehmen. Die durch den Broadnet-Einstieg zu erwartenden strategischen und kostenseitigen Vorteile (ca. 6 bis 8 Mio. Euro pro Jahr ab 2007e) hätten die Analysten von SES Research bereits in ihrer Veröffentlichung vom 19.06.2006 ausführlich erläutert.

Knapp einen Monat später (11.07.2006) habe QSC in einer Meldung veröffentlicht, dass mit Tele2 eine gemeinsame Netzgesellschaft gegründet werde. QSC bringe ihr DSL-Netz ein und Tele2 steuere 50 Mio. Euro in Cash zur Finanzierung des weiteren Netzausbaues bei. Dafür erhalte QSC 67,5% und Tele2 32,5% der Anteile. Man sehe hierbei zusammengefasst folgende Vorteile: Bis Ende 2007 würden Tele2 und QSC das bestehende QSC-Netz auf insgesamt 2000 Hauptverteiler erweitern. Damit würde die Netzgesellschaft über eines der größten alternativen Netze in Deutschland verfügen und würde rund 50% aller bundesdeutschen Haushalte sowie knapp 70% der für VPN-Lösungen geeigneten Unternehmensstandorte erreichen.

Tele2 bringe in die Netzgesellschaft 50 Mio. Euro ein. Mit dem Volumen könne der geplante Netzausbau vollständig finanziert werden. QSC gehe davon aus, durch den Deal mit Tele2 bis zu 10 Mio. Euro auf der Kostenseite einsparen zu können. Dabei würden die avisierten Kosteneinsparungen nicht von einer zusätzlichen Netzauslastung durch Tele2-Kunden abhängen.

In ihren Prognosen würden die Analysten von SES Research zunächst nur die auf der Aufwandsseite zu erwartenden positiven Effekte berücksichtigen. In 2007e und 2008e erwarte man, dass die Netzwerkaufwendungen für QSC jeweils um 6,5 Mio. Euro reduziert werden könnten, QSC gehe von bis zu 10 Mio. Euro pro Jahr aus. Auf der EBIT-Ebene sei zu berücksichtigen, dass aufgrund des gestiegenen Investitionsbudgets die Abschreibungen steigen würden. In 2007e gehe man von zusätzlichen Abschreibungen in Höhe von 4,5 Mio. Euro und in 2008e von 6,5 Mio. Euro aus.

Inwieweit Broadnet tatsächlich vollständig übernommen werden könne und vor allem wie schnell, bleibe abzuwarten. Freie Broadnet-Aktionäre könnten das von QSC gemachte Angebot (1,054 QSC-Aktien für 1 Broadnet-Aktie) als zu gering bewerten und ihre Broadnet-Aktien nicht in QSC-Aktien tauschen.

Man gehe davon aus, dass für QSC eine Mehrheitsbeteiligung von 67,5% an Broadnet ausreichend sei, um die erwarteten Kosteneinsparungen von mehr als 6 Mio. Euro pro Jahr realisieren zu können. Trotzdem bestehe das Risiko, dass erwartete Synergien bei einem Scheitern der vollständigen Übernahme nicht vollumfänglich realisiert werden könnten.

Innerhalb von nur knapp 5 Wochen habe es QSC geschafft, durch die Beteiligung an Broadnet sowie die Gründung einer Netzgesellschaft mit Tele2, die operative Kostenbasis ab 2007e um mindestens 12,5 Mio. Euro pro Jahr zu reduzieren. Mögliche Cross Selling-Potenziale habe man noch nicht berücksichtigt.

Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die QSC-Aktie und erhöhen aufgrund des Deals mit Tele2 und den daraus zu erwartenden positiven Effekten bei den Netzwerkaufwendungen ihr Kursziel von 5,30 Euro auf 6,00 Euro. (01.08.2006/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.