Westerburg, 26. Juni 2006 (aktiencheck.de AG) - Karsten Keil, Analyst von Helaba Trust, bewertet die Generali-Aktie (ISIN IT0000062072/ WKN 850312) mit "halten".

Der Konzern habe sich überraschend mit der De Agostini-Gruppe über den Kauf der 55,5%-Beteiligung an dem heimischen Konkurrenten Toro geeinigt. Der Preis belaufe sich auf 21,20 Euro je Aktie. Nach dem Abkommen besitze die De Agostini-Gruppe die Option, der Gesellschaft aus Triest weitere 10% an dem Unternehmen anzudienen.

Generali werde zu gleicher Zeit ein öffentliches Übernahmeangebot für die übrigen ausstehenden Anteile lancieren (ebenfalls zu 21,20 Euro). Damit betrage der maximale Gesamtwert der Transaktion ca. 3,85 Mrd. Euro (Kurs-Embedded Value 2005: 2,1). Der Konzern verhindere aus strategischer Sicht durch die Akquisition das Eindringen ausländischer Konkurrenten in den profitablen italienischen Versicherungsmarkt. Die Übernahme sei insofern als defensiver Schritt zu werten.

Per saldo rechtfertige die unter eher optimistischen Annahmen berechnete magere Verbesserung der Embedded Value-Rendite um 0,8% nach Meinung der Analysten kaum die mit der Transaktion verbundenen Risiken. Aus Sicht der Analysten wäre daher das ursprünglich geplante Aktienrückkaufprogramm wohl die bessere Alternative gewesen.

Da der Generali-Titel nach den jüngsten Kursverlusten jedoch bereits mit einem deutlichen Abschlag zu dem aus ihrer Sum of the Parts-Bewertung abgeleiteten fairen Wert notiert (um 33 Euro), raten die Analysten von Helaba Trust unverändert die Aktie zu halten.


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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