Die Analysten Matthias Heck und Hartmut Moers von Sal. Oppenheim stufen die Aktien der im SDAX notierten MVV Energie AG (WKN 725590) auf "neutral" ein.

Nach der Akquisition der EVO habe MVV Energie mit der 49,9%-Beteiligung an Solingen innerhalb kurzer Zeit eine weitere Großinvestition getätigt. Für weitere Akquisitionen stünden MVV Energie nicht nur Barmittel, sondern vor allem die eigenen Aktien als Akquisitionswährung zur Verfügung. Sollten diese genutzt werden, würden die Cash-Bestände geschont und gleichzeitig die Aktionärsbasis verbreitert. Die jüngst akquirierten Stadtwerke Solingen plane MVV Energie zum Vertriebskanal der eigenen innovativen Produkte (Contracting, industrielle KWK, Powerline, etc.) auszubauen.

Die anstehenden Quartalszahlen würden durch Einmaleffekte verzerrt: Der Buchgewinn aus dem Verkauf der EnBW-Anteile (220 Mio. DM) dürfe als Anlass zur ergebnisbelastenden Verbuchung bereits angekündigter weiterer Restrukturierungsaufwendungen genommen werden.

Bei Sal. Oppenheim reduziere man daher die EPS-Schätzung von 0,90 auf 0,57 Euro im laufenden Jahr. Das operative Ergebnis dürfe durch die milde Witterung leicht beeinträchtigt werden. Man schätze Umsätze von 1.199 Mio. DM und ein EBIT von 304 Mio. DM.

Nach der Überflugphase im Februar habe sich der Aktienkurs mittlerweile normalisiert und sei unter den Kurs unserer DCF-Bewertung von 18 Euro gefallen. Die Stadt Mannheim plane die Platzierung von max. 22% der MVV-Aktien in der zweiten Jahreshälfte. Bis zu diesem Zeitpunkt dürfe das die Aktie leicht belasten, langfristig birgt das Vorhaben jedoch Kursphantasie, da der Einfluss des kommunalen Großaktionärs abnimmt und MVV aufgrund der höheren Börsenliquidität für große institutionelle Investoren interessanter werde.

Weitere Privatisierungen von Stadtwerken stellten für MVV Energie eine besondere Chance dar: Erstens würden eigene innovative Produkte einer breiteren Kundenbasis zugänglich gemacht, zweitens könne MVV Energie kommunalen Altaktionären bei weiteren Deals zumindest Teile des Kaufpreises in eigenen Aktien andienen. Auf diese Weise könne die Attraktivität der eigenen Aktie erhöht werden.

Bei Sal. Oppenheim stufe man den Titel aus dem SDAX auf "neutral" ein.