Die Aktienexperten von Sal. Oppenheim stufen die Aktie der MAXDATA AG (WKN 658130) von "Outperformer" auf "Underperformer" herab.

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres habe der Umsatz mit 416 Millionen DM um 12,5% unter dem entsprechenden Vorjahresquartal gelegen. Hauptursache sei die Einstellung des margenschwachen OEM-Geschäfts gewesen, aber auch der Kernumsatz sei um 0,5% gesunken. Dennoch habe der Konzern trotz des schwierigen Marktumfelds die Bruttomarge um 3,5 Prozentpunkte auf 15,5% steigern können und damit ein höheres EBIT erwirtschaftet als im gesamten Vorjahr.

Das Management schätze einen Umsatz auf Vorjahresniveau, das EBIT solle mit rund 80 Millionen DM stolze 425% darüber liegen. Das Researchteam bezweifle, dass diese Zahlen erreicht würden, da der Umsatz aus dem OEM-Geschäft fehle und dieser im Eröffnungsquartal 2001 nicht durch das Kerngeschäft habe ersetzt werden können. Das werde auch in den restlichen drei Quartalen schwierig sein. Der Kampf um Marktanteile werde den Druck nicht von den Preisen nehmen. Was die Domäne von Maxdata, das PC-Geschäft mit Firmenkunden, etwas unterstützen dürfte, sei der dreijährige Abschreibungszyklus sowie die Tatsache, dass 1998 ein starkes PC-Jahr gewesen sei. Allerdings sei auch unter den Unternehmen in Europa eine zögerliche Haltung hinsichtlich IT-Investitionen festzustellen; sie würden ihre bestehende Hardware eher länger als geplant nutzen.

Das Researchteam gebe für Maxdata eine vorsichtige Prognose ab. Den Umsatz im zweiten Quartal 2001 sehe man auf dem Vorjahresniveau des Kerngeschäfts, mit einer leichten sequentiellen Steigerung im zweiten Halbjahr. Bei der Brutto-Marge rechne das Researchteam mit 15,1%, daraus ergebe sich ein EBIT von 64 Millionen DM. Der Aktienkurs sei zwar um über 10% gestiegen, seit sich im ersten Quartal 2001 die Trendwende abgezeichnet habe. Dennoch sei das Unternehmen im Vergleich zur Peer-Group unterbewertet. Den fairen Wert der Aktie sehen die Analysten von Sal. Oppenheim bei 13 Euro. Allerdings führe das zunehmend zögerliche Verhalten der Unternehmen hinsichtlich Hardwareinvestitionen zu einem hohen Inventar und damit Abschreibungsrisiko.

Die Aktienexperten von Sal. Oppenheim stufen die Aktie deshalb von Outperformer auf Underperformer herunter.