Der Analyst Knut Woller von der HypoVereinsbank stuft die Aktie von BRAIN FORCE (ISIN AT0000820659/ WKN 919331) in einer Ersteinschätzung mit "outperform" ein.

Das Geschäftsmodell von BRAIN FORCE basiere auf einer Build & Buy-Strategie. Das Unternehmen habe seit 1999 bereits sieben Akquisitionen durchgeführt, die neben dem Auf- bzw. Ausbau des Produktgeschäfts in erster Linie der regionalen Expansion gedient hätten. Unter den mittelständischen Unternehmen zähle BRAIN FORCE damit zu den Konsolidierern der Industrie.

Der Konzern übernehme in der Regel keine Sanierungsfälle, sondern profitable Unternehmen. Die Targets sollten sich in einer Umsatzgrößenordnung zwischen EUR 8 Mio. bis EUR 18 Mio. bewegen (durchschnittlich EUR 12 Mio. bis EUR 13 Mio.). Inhaltlich würden für BRAIN FORCE neben Akquisitionen zur Abdeckung weißer regionaler Flecke auch Unternehmen als Übernahmeziele im Fokus stehen, die als Lösungsanbieter mit komplementären Produkten zum bestehenden Produktportfolio von BRAIN FORCE positioniert seien. Außerdem würden Gesellschaften infrage kommen, die eine starke Vertriebsorganisation in den Regionen besitzen würden, die von BRAIN FORCE derzeit noch nicht abgedeckt würden. Die "Build"-Komponente der Strategie von BRAIN FORCE beinhalte Investitionen in das organische Wachstum.

Für BRAIN FORCE liege der Fokus auf profitablem Wachstum. Die Analysten würden insgesamt im Betrachtungszeitraum (bis 2007) mit einem deutlichen Umsatzwachstum (CAGR 2005 bis 2007 von 13%) rechnen. Dabei solle es lediglich einen verhaltenen Margenausbau (EBIT) von 4,7% in 2005 auf 6,1% in 2007 geben. Auf Basis der jüngst durchgeführten Kapitalerhöhung würden die Analysten erwarten, dass BRAIN FORCE weitere Akquisitionen vornehmen werde, die zusätzliches Umsatzpotenzial bedeuten würden. Der jüngste Track-Record der Gesellschaft sei mit INDIS und VAI vielversprechend gewesen. Die Analysten würden daher derzeit davon ausgehen, dass auch künftige Akquisitionen ergebnissteigernd sein würden.

Die Analysten der HypoVereinsbank bewerten die BRAIN FORCE-Aktie in einer Ersteinschätzung mit "outperform". Das Kursziel sehe man bei EUR 4,30.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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