Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie von ALTANA (ISIN DE0007600801/ WKN 760080) mit "hold" ein.

Das Unternehmen habe am 16. März seinen Jahresabschluss für 2005 veröffentlicht. Demnach hätten der Umsatz um 10,5% auf 3,3 Mrd. Euro, das Ergebnis vor Steuern um 12% auf 684 Mio. Euro und der Gewinn um 15,9% auf 438 Mio. Euro zugelegt. Im Bereich Pharma sei der Umsatz im Kernbereich Therapeutika um 13% vorangekommen. Das Mittel Pantoprazol habe einen Umsatzanstieg um 12% auf 2,8 Mrd. Euro verzeichnet. In der Chemie-Sparte sei es zu folgenden Entwicklungen gekommen: Der Integrationsprozess des vierten Bereiches Effect Pigments (Eckart) sei erfolgreich verlaufen, was in Q4 erstmals konsolidiert worden sei. Der Break-even sei bereits in 2006 zu erwarten. Alle vier Chemie-Bereiche ALTANAs würden zu den weltweit führenden Anbietern gehören.

Im Geschäftsjahr 2005 habe das DAX-Unternehmen erneut ein solides Wachstum aufgewiesen. Die EBITDA-Marge im Pharma-Bereich liege mit 29% über dem Branchendurchschnitt. Das Medikament Alvesco sei weltweit in 35 Ländern zugelassen. Des Weiteren sei eine erweiterte Zulassung für Ciclesonid Nasal in den USA und Kanada beantragt worden. Der Chemie-Bereich sei mit einer EBITDA-Marge von 18% eines der ertragsstärksten Spezialchemieunternehmen. Positiv sei auch die ertragsorientierte Dividendensteigerung für 2005 von 16% auf 1,10 Euro. Für den Bereich Pharma suche ALTANA seit Januar ganz gezielt einen strategischen Partner. Die Chemiesparte dürfte parallel hierzu als eigenständige Gesellschaft (voraussichtlich im Herbst) an die Börse gebracht werden.

Aber es gebe auch Unsicherheitsfaktoren: So habe ALTANA am 16. März noch keine neuen Informationen bezüglich der strategischen Neuausrichtung geliefert. Zudem bestehe eine hohe Abhängigkeit von Pantoprazol, das 2009 den Patentschutz verliere. Eigene Neuentwicklungen könnten dies nicht ausgleichen. Der US-Vertriebspartner Wyeth sehe sich bereits starker Generika-Konkurrenz gegenüber. Des Weiteren verzögere sich das wichtigste Projekt (Asthmamittel Daxas). Ergebnisse der Studien seien kaum vor Ende 2007 zu erwarten. Außerdem habe es bei Alvesco zuletzt noch Startschwierigkeiten gegeben.

Die zuletzt wider Erwarten soliden Zahlen sowie die Übernahmeschlacht um Schering hätten den Kurs gestützt. Angesichts des fehlenden Produktnachschubes sollte die ALTANA-Aktie weiter mit einem Discount zur Peer-Group bewertet werden.

Die Analysten der SEB bewerten die ALTANA-Aktie mit "hold" und passen ihr Kursziel von 45 auf 53 Euro an.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.