Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von euromicron (ISIN DE0005660005/ WKN 566000) nach wie vor mit "kaufen" ein.

euromicron habe heute über die Geschäftszahlen des Jahres 2005 berichtet. Während die Umsätze etwas unter der Erwartung der Analysten zurückgeblieben seien, hätten die operativen Ergebnisgrößen im Rahmen der Erwartungen gelegen. Das Nettoergebnis habe die Prognose überschritten.

Die Umsatzabweichung resultiere im Wesentlichen aus der Verschiebung der Abrechnung eines größeren Projektes. Diese habe sich aus Verzögerungen bei Vorarbeiten ergeben, die nicht im Verantwortungsbereich von euromicron gelegen hätten. Auf der Ergebnisseite seien im Geschäftsjahr 2005 Belastungen in Höhe von 3 Mio. EUR für die Restrukturierung von Tochtergesellschaften verzeichnet worden.

Die entsprechenden Maßnahmen seien inzwischen umgesetzt und würden in 2006 zu keinen weiteren Aufwendungen führen. Rein operativ hätte sich somit bereits in 2005 eine EBIT-Marge von knapp 10% eingestellt, die die Analysten erst ab dem kommenden Geschäftsjahr 2007 erwarten würden. Infolge der Entkonsolidierung der zum Jahresende verkauften Frako habe sich auf Nettobasis ein positiver Steuereffekt in Höhe von rund 1 Mio. EUR ergeben, der zu einem geringen Steueraufwand von lediglich gut 1,8 Mio. EUR geführt habe.

Zum Jahresende habe nach der Veräußerung der letzten Industriebeteiligung die Bruttoliquidität bei rund 20 Mio. EUR gelegen. Dieser gegenüber stehe an wesentlichen Fremdmitteln vor allem ein Industriedarlehen von noch 10 Mio. EUR, das bis Ende 2007 mit Annuitäten von je 5 Mio. EUR aus dem Cashflow zurückgeführt werde. Man gehe weiter davon aus, dass die zur Verfügung stehende Liquidität bereits kurzfristig für Akquisitionen eingesetzt werde. Falls sich eine größere Zahl an Übernahmekandidaten einstellen werde, stehe dem Unternehmen darüber hinaus eine bislang ungenutzte Kreditlinie von weiteren rund 20 Mio. EUR zur Verfügung.

Der Großteil des erwarteten Umsatzanstiegs in 2006 resultiere aus der Antizipation von Zukäufen. Nachdem in 2006 keine nennenswerten Aufwendungen für Restrukturierungen anfallen dürften, würden die Analysten das Erreichen ihrer Prognose einer EBIT-Marge von 9% als realistisch ansehen.

Nach einer vorgeschlagenen Dividendenzahlung auf Höhe des Vorjahresniveaus für 2005 rechne man ab dem kommenden Geschäftsjahr mit einer sukzessiven Steigerung der Ausschüttung. Ihre Prognosen würden die Analysten unverändert beibehalten. Sie seien zuversichtlich, dass euromicron die Akquisitionsstrategie im laufenden Jahr umsetzen könne und im Zuge dessen innerhalb der kommenden beiden Jahre ein nachhaltiges Niveau einer EBIT-Marge von 10% erreiche.

Das Kursziel setzen die Analysten von SES Research weiterhin mit 26,00 EUR je Aktie an und empfehlen die Aktie von euromicron weiterhin zu kaufen.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.