Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Vinci-Aktie (WKN 867475) als neutral.

Auf den Hauptversammlungen von Vinci und GTM im Dezember hätten die Aktionäre den Zusammenschluss zum weltweit größten Baukonzern gebilligt. Im Vergleich zu den deutschen Konkurrenten verfüge das Unternehmen über ein ganz besonderes, ergebnisstabilisierendes Asset, das Konzessionsgeschäft (EBIT-Anteil 2000: 57%). Dies beinhalte Lizenzen zum Plan, Bau und zeitlich befristeten Betrieb (25 bis 60 Jahre) von Straßen, Brücken, Parkplätzen, Flughäfen und anderen Bauten. Die anderen Aktivitäten - Straßenbau, Bau und Energie/Information (Infrastruktur für Stromtransport und Informationstechnologie) - trügen jeweils rund 15% zum operativen Ergebnis bei. Bis 2003 sollten Synergien von 100 Mio. Euro gehoben werden.

Wie schon im Jahr 2000 sei auch im ersten Quartal 2001 das Frankreich-Geschäft mit einem Plus von 7,1% (organisch: 7,8%) gegenüber dem Vorjahr maßgeblicher Wachstumsmotor. Das Ausland sei indes mit +0,3% (+1,0%) auf Vorjahresniveau geblieben. Hier habe sich die äußerst schwache Konjunktur in Deutschland bemerkbar gemacht, insbesondere im Straßenbau (-30%). Segmentweise hätten Konzessionen 6,6%, Bau 4,7%, Straßenbau 4,3% und Energie/Information 1,8% zugelegt. Damit liege der Konzern insgesamt (+4,6%) auf der gezeichneten Wachstumslinie für das Gesamtjahr. Zur Ergebnissituation seien keine Angaben gemacht worden. Anlässlich der Hauptversammlung Ende Mai sei das Ziel einer erneuten Margenverbesserung bestätigt worden (bereinigtes Ergebnis: +20%).

Dies erscheine angesichts des hohen Auftragsbestandes von 10,6 Mrd. Euro - bei gewohnt selektiver Annahme - und ersten Synergieeffekten realistisch. Im kommenden Jahr dürften die Margen im Baugeschäft allerdings zurückgehen. Dies lege zumindest die Extrapolation des französischen Bau-Geschäftsklimas (Januar bis Mai: 27/27/21/19/15) nahe. Trotz eines kontinuierlichen EBIT-Wachstums bei Konzessionen (rund 5% pro Jahr) werde das Vorzeichen unter dem Strich eher negativ ausfallen. Andererseits gehe die Strategie, Randbereiche (rund 300 Mio. Euro Umsatz) abzugeben und in Parkhäuser in den USA zu investieren (besserer Regionenmix), in die richtige Richtung.

Per Saldo bleiben die Experten von Helaba Trust deshalb bei ihrer neutralen Einstufung für Vinci.