Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie von ABN AMRO (AAH) (ISIN NL0000301109/ WKN 880026) mit "buy" ein.

Im Geschäftsjahr 2005 (31.01.) habe sich der Nettogewinn um +13,4% auf 4,4 Mrd. Euro verbessert. Der ROE habe sich auf 23,5%, die Cost/Income-Ratio auf 68,2% (nach 71,7%) und die Tier-1-Ratio auf 8,47% (6,32%) belaufen. Es habe eine Dividendenerhöhung von 1,00 auf 1,10 Euro gegeben. Am 15.02. habe die Consob (Aufsichtsbehörde) das öffentliche Übernahmenangebot der AAH für die noch ausstehenden Aktien der Banca Antonveneta genehmigt. Am 26.2. würden die Angebotsunterlagen für die Übernahme der Banca Antonveneta veröffentlicht. Der Angebotspreis rangiere bei 26,50 Euro (wie bereits am 26.09.05. angekündigt). Die Annahmefrist laufe zunächst bis zum 31.03.06.

Positiv für das Unternehmen sei, dass der 12 Monats-Gewinn in diversen Details über den Erwartungen gelegen und die sonst übliche Solidität gezeigt habe. Überrascht habe das Geschäftsfeld Wholesale Clients (Gewinn nach Steuern 160% auf 705 Mio. Euro) und ein robustes Wachstum im Retailgeschäft in Brasilien. Die Übernahme der Banca Antonveneta stelle für die AAH eine weitere regionale Diversifizierung dar, die vor allem auf den Ausbau des mittleren Zielkundensegments gerichtet sei. Diese "italienische" Positionierung dürfte à la long auch die Qualität der Ergebnisse im Gesamtkonzern verbessern.

Grundsätzlich hervorzuheben sei: Die ausgezeichnete internationale Positionierung, gutes Risikoprofil und ein stringentes Kostenmanagement. Letzteres werde auch durch Outsourcings (z.B. IT-Dienstleistungen) und Verkauf von Randaktivitäten belegt. Jüngst sei angekündigt worden, die Immobiliensparte Bouwfonds zu veräußern. Ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 600 Mio. Euro für das 1. Halbjahr sei gestartet worden (per 09.02.). Positiv seien auch die günstige Bewertung und eine hohe Dividenden-Rendite.

Negativ für die Bank sei, dass das US-Geschäft sich zukünftig stärker abschwächen könnte (inverse Zinsstruktur, Abschwächung bei den Immobilienpreisen); ein wider Erwarten allgemein schwächeres europäisches Wachstum dürfte auf die Gewinne abfärben, sowie die Befürchtung, dass weitere Akquisitionen "teuer" erstanden würden.

Die Empfehlung der Analysten von SEB für die ABN AMRO-Aktie lautet "buy". Das neue Kursziel liege bei 28 Euro.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.