Steffen Haack, Analyst der Nord LB, stuft die Aktie der DEPFA BANK (ISIN IE0072559994/ WKN 765818) von "kaufen" auf "halten" zurück.

Die DEPFA BANK habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2005 mit einem Netto-Gewinn von EUR 475 Mio. (-11% ggü. GJ04) sowohl die Schätzungen der Analysten (EUR 508,3 Mio.) als auch die Erwartungen des Marktes (Reuters-Konsens: EUR 501 Mio.) verfehlt. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum seien die Gesamterträge mit einem Minus von 2,7% auf EUR 814 Mio. leicht rückläufig gewesen. Insbesondere das negative Handelsergebnis von EUR -115 Mio. (GJ04: EUR 41 Mio.) habe sich belastend auf der Ertragsseite ausgewirkt.

Mit EUR 422 Mio. sei der Zinsüberschuss gegenüber dem Vorjahr (EUR 417 Mio.) nahezu konstant gewesen. Aufgrund einer erhöhten Mitarbeiterzahl sei der Veraltungsaufwand im Vorjahresvergleich um 18,1% auf EUR 215 Mio. angestiegen. Die Cost-Income-Ratio habe sich von 21,7% auf 26,5% verschlechtert.

Die Dividende für 2005 solle von EUR 0,17 im Vorjahr auf EUR 0,25 erhöht werden. Der DEPFA-Vorstand erwarte für das Geschäftsjahr 2006 zweistellige Wachstumsraten beim Gewinn und habe als Zielgröße eine Eigenkapitalrendite nach Steuern von 20% bis 25% formuliert. Bei einem Eigenkapital von rund EUR 2,5 Mrd. würde sich eine Spanne für den prognostizierten Nettogewinn zwischen EUR 500 Mio. und EUR 625 Mio. ergeben.

Die DEPFA BANK habe die Gewinnerwartungen für das abgelaufene Jahr nicht erfüllen können. Die Analysten hätten entsprechend ihre Planungen angepasst und würden nunmehr von einem Nettogewinn in 2006 von EUR 555,2 Mio. (bisher: EUR 598,3 Mio.) ausgehen.

In Erwartung einer weiterhin positiven Geschäftsentwicklung würden die Analysten ihr Kursziel bei EUR 14 belassen, was auf Basis der Gewinnschätzungen für die Jahre 2006 und 2007 ein KGV von 8,9 bzw. 8,1 implizieren würde.

Aufgrund des verminderten Kurspotenzials stufen die Analysten der Nord LB die Aktie der DEPFA BANK jedoch von "kaufen" auf "halten" herab.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.