Olaf Kayser, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von IKB (ISIN DE0008063306/ WKN 806330) unverändert mit "Outperformer" ein.

IKB habe in Q3 (gebrochenes Geschäftsjahr 31.03.) das EBT um 9% auf 65 Mio. EUR gesteigert und damit die Erwartungen übertroffen. Das Zahlenwerk reflektiere die verbesserten Konjunkturerwartungen in Deutschland, von denen IKB besonders profitiere. Das Neugeschäftsvolumen sei gegenüber Q3/04 kräftig um 67% auf 3,8 Mrd. EUR gestiegen und habe für höhere Erträge gesorgt (Zins- und Provisionsüberschuss +4% auf 134 Mio. EUR bzw. +41% auf 35 Mio. EUR). Die Risikovorsorge sei um 7,5% auf 39 Mio. EUR, gegenüber Q2/05 (49 Mio. EUR) gestiegen, dies entspreche einem Rückgang.

Allerdings rechne IKB für das Gesamtjahr mit einer rund 10% höheren Netto-Risikovorsorge gegenüber dem Vorjahr (293 Mio. EUR), was mit der Umstellung von HGB auf IFRS begründet werde (Abwertung von Kreditsicherheiten). Die Cost-Income-Ratio habe sich um 50 BP auf 39,3% verbessert und der ROE vor Steuern um 100 BP auf 21%. Das EPS liege bei 0,44 EUR (9M 1,13 EUR).

Die Gesamterträge seien in 3. Quartal 2005 um 9,9% gegenüber dem 3. Quartal 2004 auf 169,4 Mio. EUR gestiegen. Der Verwaltungsaufwand habe sich auf 67 Mio. EUR erhöht. Das Ergebnis vor Steuern sei von 59,9 Mio. EUR in 3. Quartal 2004 auf 65,2 Mio. EUR gestiegen. Der Quartalüberschuss liege in 3. Quartal 2005 bei 38,6 Mio. EUR.

Die Umstellung der Rechnungslegung von HGB auf IFRS zum Geschäftsjahresende (31.03.2006) erfordere eine Neubewertung der Kreditsicherheiten. Anders als ursprünglich geplant, werde sich deshalb die Nettorisikovorsorge gegenüber dem Vorjahr von 293 Mio. EUR (ohne Verrechnung des Ergebnisses aus Wertpapieren und Liquiditätsreserve) auf 300 +X erhöhen (LRPe: 320 Mio. EUR, bzw. +10%). Am Jahresziel eines Vorsteuergewinns von mindesten 215 Mio. EUR halte IKB dennoch fest. Von dem höheren Risikovorsorgeniveau aus erwarte IKB innerhalb der nächsten drei Jahre einen Rückgang um 30% bis 40%. Rein rechnerisch entspreche dies einer Erhöhung des Vorsteuerergebnisses von rund 100 Mio. EUR, wobei der Großteil davon erst im dritten Jahr erwirtschaftet werden dürfte.

Die Quartalszahlen und der positive Ausblick bezüglich der zu erwartenden Entwicklung der Risikovorsorge würden die Einschätzung der Analysten bestätigen, dass IKB überproportional von einer Konjunkturerholung in Deutschland profitiere. Der erwartete Anstieg der Risikovorsorge im laufenden Jahr sowie die deutliche Entspannung in den Jahren danach würden zu folgender Veränderung der EPS-Schätzung der Analysten führen: 2005/06e: 1,53 EUR (zuvor: 1,63 EUR); 2006/07e: 1,83 EUR (1,82 EUR); 2007/08e: 2,16 EUR (1,94 EUR).

Damit erhöhe sich der faire Wert in dem Wertschöpfungsmodell der Analysten von 28 EUR auf 31 EUR, was gleichzeitig ihrem neuen Kursziel (31,00 EUR) bis Ende 2006 entspreche.

Folglich bestätigen die Analysten der LRP ihr "Outperformer"-Rating für die Aktie von IKB.