Oliver Drebing, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von EPCOS (ISIN DE0005128003/ WKN 512800) unverändert mit "verkaufen" ein.

EPCOS habe für das Dezemberquartal umsatz- und ergebnisseitig im Rahmen der Prognosen der Analysten von SES Research berichtet, die wiederum das untere Ende der Konsenserwartungen gebildet hätten. Unerwartet positiv würden die Zahlen für den Auftragseingang ausfallen. EPCOS habe Aufträge mit einem Volumen von 335 Mio. Euro erhalten (27% gegenüber dem - allerdings ungewöhnlich schwachen - Vorjahreszeitraum). Nach sechs Quartalen, für die EPCOS das Book-to-bill ratio unterhalb von 1,00 berichtet habe, habe sich diese Kennziffer auf 1,10 verbessert. Weiteres positives Signal sei der auf dem deutschen Markt erreichte Umsatzanstieg von 30% zum Vorjahr.

Im Ausblick zeige sich EPCOS - wie stets im Verlauf der letzten zwei Jahre - alles andere als überschwänglich. So gehe EPCOS für das laufende Quartal, trotz des zuletzt generierten Auftragsvolumens, lediglich von einem sequentiellen Wachstum bis maximal 3% aus.

Die verhaltenen Aussagen des Managements hinsichtlich der Ergebnisperspektive würden zum Einen aus dem weiterhin verspürten Preisdruck resultieren. EPCOS profitiere aufgrund der vornehmlichen Ausrichtung auf langfristig unterlegte Geschäftsbeziehungen bislang wenig von dem augenblicklich bei zahlreichen Komponenten stattfindenden Anstieg der Spotmarktpreise.

Zudem sei EPCOS negativ von der anhaltenden Stärke der brasilianischen Währung betroffen. EPCOS produziere im brasilianischen Gravatai Kondensatoren für den Weltmarkt. Weiterer Belastungsfaktor für die Margen seien komplexe Probleme bei den neuesten Piezo-Aktuatoren für Siemens VDO (OEM: Volkswagen; die an Bosch/OEM: PSA Peugeot Citroën gelieferten Produkte seien nicht negativ betroffen). Diese würden sich voraussichtlich erst in sechs bis neun Monaten beheben lassen. EPCOS leide hierbei massiv unter mangelhaften Vorprodukten von Zulieferern.

Die Änderung der Analysten-Prognosen 2005/06 beruhe nahezu ausschließlich auf der Exklusion der bis Mitte des laufenden Geschäftsjahres an den Wettbewerber KEMET übergehenden Tantal-Aktivitäten. Ihre Prognosen für 2006/07 würden unverändert bleiben.

Als Zykliker und als Turnaround-Titel sei EPCOS die zurückliegenden Wochen von einer positiven Stimmung getragen worden. Die Fundamentaldaten würden jedoch keine Neubewertung des Titels rechtfertigen. Erst über das Jahr 2006/07 werde eine EBIT-Marge im Bereich von 5% (die Prognose der Analysten von SES Research: 6,2%) erreichbar sein.

Der Anlageurteil der Analysten von SES Research für die Aktie von EPCOS verbleibt bei "verkaufen". Das auf Basis ihres DCF-Modells ermittelte Kursziel bleibe unverändert 9,45 Euro.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.