Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von mobilcom (ISIN DE0006622400/ WKN 662240) von "Marketperformer" auf "Outperformer" hoch.

mobilcom habe angedeutet, im Geschäftsjahr 2006 verstärkt in die Neukundenakquise zu investieren und insbesondere die Kundenbasis der Marke klarmobil stark auszubauen. Aus der Sicht der Analysten von SES Research würden sich daraus zwei wesentliche Risikofaktoren ergeben. Im Discount-Segment stünden groß angelegte Werbekampagnen kaum in einem Verhältnis zu der dadurch potenziell gewonnenen Kundenzahl. Aus der Sicht der Analysten spiele im Mobilfunk-Discount-Markt nicht die Marke die wesentliche Rolle, um Kunden gewinnen zu können. Vielmehr würden die Analysten davon ausgehen, dass der Minutenpreis das wesentliche Entscheidungskriterium für Discount-Kunden sein werde.

Dies habe zur Folge, dass die Preisspirale (Preis pro Mobilfunkminute) sich weiter drehen werde. Man glaube nicht, dass der Preisverfall bereits einen Boden gefunden habe. Jedoch bleibe anzumerken, dass vornehmlich Prepaid-Kunden zu Discount-Tarifen wechseln würden. Diese würden einen monatlichen Umsatz zwischen 6 und 7 Euro generieren. Die Minutenpreise im Discount-Segment würden deutlich tiefer liegen, als im Prepaid-Segment. Dementsprechend sollte die Nutzung steigen, so dass die Analysten von SES Research mittelfristig keinen nennenswerten Einbruch beim Umsatz pro Kunde durch die Verschiebung der Prepaid-Kunden hin zu Discount-Kunden erwarten würden.

Allerdings gehe man davon aus, dass der Minuten-Preisverfall auch den durchschnittlichen Umsatz pro Kunde im Vertragskunden-Segment beeinflusse. So würden die Analysten davon ausgehen, dass der ARPU im Vertragskunden-Segment in 2006e um 6% auf 27,00 Euro zurückgehe. Für das Prepaid-Segment (inklusive Discount-Kunden) erwarte man in 2006e einen Rückgang des ARPU um 9% auf 5,85 Euro. Dementsprechend würden die Analysten von SES Research ihre Umsatzprognosen für das Segment Mobilfunk um jeweils 5% für die Jahre 2006e und 2007e reduzieren.

Das zweite Risiko bestehe darin, dass bei Beschleunigung der Kundenakquise möglicherweise Flächenvertriebskanäle herangezogen werden müssten, die im Zweifel Kunden mit deutlich höherem Forderungsausfall-Potenzial vermitteln würden. Für ihre Bewertung würden die Analysten neu davon ausgehen, dass die Verschmelzung von freenet.de und mobilcom auf die telunico holding AG tatsächlich vollzogen werden könne. Für telunico holding AG ergebe sich auf Basis der aktuellen Marktbewertung von freenet.de und mobilcom ein Aufholpotenzial von knapp 30%. Darüber hinaus ergebe sich für telunico holding AG ein EV/EBITDA 06e von 6,5 sowie für 07e von 5,7.

Aufgrund des attraktiven Bewertungsniveaus stufen die Analysten von SES Research trotz der Risiken bei Internet-Schmalbandkunden, im Mobilfunksegment sowie der rechtlichen Risiken betreffend der Klagen wegen der Vereinbarung mit France Telecom die mobilcom-Aktie von "Marketperformer" auf "Outperformer" herauf.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.