Christoph Schlienkamp, Analyst des Bankhauses Lampe, bewertet die GfK-Aktie (ISIN DE0005875306/ WKN 587530) unverändert mit "kaufen".

Mit einem Umsatzwachstum in den ersten neun Monaten des laufenden Jahres in Höhe von 28,8% auf 627,5 Mio. Euro habe sich der Konzern im Rahmen der Erwartungen entwickelt. Das organische Wachstum des um mehrjährige Aufträge mit konstantem Volumen bereinigten Umsatzes habe sich auf 5,7% belaufen. Somit habe sich die Gesellschaft im Vergleich zu ihren Wettbewerbern im bisherigen Jahresverlauf überdurchschnittlich entwickelt. Die Analyse der Umsatzzahlen zeige zudem, dass insgesamt 23,5 Prozentpunkte des Wachstums auf Akquisitionen und hier insbesondere auf den Erwerb von NOP World zurückzuführen seien.

Das EBIT incl. Beteiligungsergebnis sei in den ersten drei Quartalen des laufenden Jahres im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum um 84,6% auf 107,6 Mio. Euro gestiegen. Entsprechend habe sich die Marge von 12,0% auf 17,1% erhöht.

Dieser im Vergleich zum Umsatzzuwachs überdurchschnittliche Anstieg sei vor allem auf vier Punkte zurückzuführen. Zunächst zeige die Ertragsrechnung einen Anstieg des Stammgeschäftes um 7,7 Mio. Euro bzw. 13,3 Prozentpunkte. 41,4 Prozentpunkte (24,1 Mio. Euro) würden auf den bereits zuvor kommunizierten Erlös aus dem Verkauf der Beteiligung an der IHA-IMS Health in der Schweiz entfallen. Die seit dem 1. Juni 2005 voll konsolidierte NOP World habe - vor Integrationskosten in Höhe von 5,9 Mio. Euro - ein Ergebnis in Höhe von 11,2 Mio. Euro erzielt. Das entspreche einem Anteil von 19,1 Prozentpunkten. Zudem würden 6,3 Mio. Euro bzw. 10,8 Prozentpunkte des Ertragsanstiegs aus Gewinnen stammen, die durch die währungsbedingte Neubewertung von Darlehen zur Finanzierung des Erwerbs von NOP World entstanden seien.

Die Segmentberichterstattung zeige, dass alle Geschäftsfelder ihren Umsatz hätten steigern können. In vier von fünf Geschäftsfeldern sei es dem Konzern gelungen, das operative Ergebnis im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum zu steigern. Im Consumer Tracking hingegen sei das Ergebnis zurückgeblieben. Der Grund hierfür liege im Panelgeschäft der Schweizer Tochter IHA-GfK. Weitere Details hierzu habe die Gruppe bereits bei der Vorlage des Halbjahresberichts veröffentlicht. Mit dem anteilig für sieben Monate konsolidierten Umsatz der NOP World erwarte die GfK unverändert einen Umsatz von mehr als 900 Mio. Euro (die Prognose der Analysten des Bankhauses Lampe: 911 Mio. Euro). Die operative Marge sollte dann 12,5% betragen (die Erwartung der Analysten des Bankhauses Lampe: 12,9%).

Die Analysten des Bankhauses Lampe würden insbesondere bei einem mittelfristigen Anlagehorizont unverändert positiv für die Aktie gestimmt bleiben, da sie davon ausgehen würden, dass sich der für die Gruppe relevante Markt auch in den nächsten Jahren weiter positiv entwickeln werde. Im aktuellen Kapitalmarktumfeld würden ihre Modelle (Peer Group-Vergleich, DCF-Modell) unverändert einen Fair Value für die Aktie zwischen 32,00 Euro und 35,80 Euro zeigen. Ihr Kursziel für den Wert würden sie weiterhin als Mittelwert der beiden Modelle definieren.

Die Analysten des Bankhauses Lampe bestätigen das Kursziel auf Jahressicht von 33,90 Euro und ihr "kaufen"-Rating für die GfK-Aktie.