Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Drillisch-Aktie (ISIN DE0005545503/ WKN 554550) von "Outperformer" auf "Marketperformer" herab.

Drillisch habe am 09.11.2005 die endgültigen Neunmonatszahlen für das Geschäftsjahr 2005 veröffentlicht. Wie bereits in den ersten beiden Quartalen (EBITDA-Marge Q1/05: 7,1%; Q2/05: 10,1%) habe Drillisch auch in Q3/05 mit einem EBITDA in Höhe von 7,4 Mio. Euro bzw. einer EBITDA-Marge von 9,1% eine hohe Profitabilität erzielt. Dementsprechend seien die liquiden Mittel per 30.09.2005 auf 28 Mio. Euro bzw. 0,86 Euro pro Aktie gestiegen.

Demgegenüber habe sich der Umsatz in Q3/05 relativ schwach entwickelt. Gegenüber Q2/05 sei der Umsatz um 2% und gegenüber Q3/04 um 11% auf 81,2 Mio. Euro zurückgegangen. Der Grund hierfür sei aus der Sicht der Analysten von SES Research, dass Drillisch gegenwärtig die Kündigungsrate bei Vertragskunden vorwiegend durch Kunden, die von der "no frills"-Marke Simply gewonnen würden, ersetze. Simply-Kunden hätten einen deutlich geringeren ARPU als Vertragskunden. Zudem gehe man davon aus, dass der Prepaid-Kunden-ARPU in Q3/05 rückläufig gewesen sei (Drillisch veröffentliche keine ARPU-Zahlen). Die Umsatzprognose 2005 würden die Analysten von SES Research von 350 Mio. Euro um 5% auf 331 Mio. Euro reduzieren.

Man gehe davon aus, dass Drillisch in den Geschäftsjahren 2006 und 2007 verstärkt in die Kundenakquise investieren werde. Denn zum Einen werde der Mobilfunk-Markt in Deutschland wachsen. Zum Anderen habe mobilcom angekündigt, 2006 wieder verstärkt in das Kundenwachstum zu investieren.

Die Analysten von SES Research würden davon ausgehen, dass Drillisch hier nachziehen werde. Entsprechend würden sie ihre EBITDA-Prognose 2006 um 11% auf 25,4 Mio. Euro und 2007 um 12% auf 26,3 Mio. Euro reduzieren. Aufgrund der Prognosenanpassung ergebe sich ein neuer fairer Wert von 5,30 Euro (alt: 5,60 Euro). Nach der positiven Performance in den vergangenen Wochen habe die Aktie dieses Niveau bereits erreicht. Auf Basis der neuen Prognosen der Analysten von SES Research sei Drillisch nun mit einem KGV 2006 von 11,6 und einem Cash-bereinigten KGV von 10,0 bewertet. Aus ihrer Sicht deute auch dies auf eine faire Bewertung hin.

Die Analysten von SES Research stufen die Drillisch-Aktie daher von "Outperformer" auf "Marketperformer" herunter.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.