Analyst Thorsten Strauß von der Norddeutschen Landesbank empfiehlt Investoren, die Position mit Aktien der Constantin Film AG (WKN 580080) zu „Reduzieren“.

Die endgültigen Zahlen des Abschlusses 2000 hätten sowohl über den vorläufig gemeldeten als auch über den Plandaten gelegen. Der Umsatz sei um 85% gestiegen, das EBIT habe 6,6 nach -4,8 Millionen Euro erreicht, und dank eines positiven Finanzergebnisses habe sich der JÜ um 11,6 Millionen Euro nach einem Verlust von 1,9 Millionen Euro verbessert. Auf die Kinoerlöse seien 46% des Gesamtumsatzes entfallen. Mit 19,2 Millionen Kinobesuchern wäre Constantin der erfolgreichste deutsche Kinoverleiher gewesen. Unter den 17 in die Kinos gebrachten Filmen hätten sich 8 Eigenproduktionen befunden. Daneben wären Erlöse mit TV-Lizenzrechten, Video-/DVD-Rechten, Auftragsproduktionen und sonstigen Aktivitäten erzielt worden.

Für das laufende Geschäftsjahr würden die Planungen einen Umsatz von 143 Millionen Euro und ein EBIT von 14 Millionen Euro vorsehen. Im Vergleich zum ungewöhnlich starken Vorjahreszeitraum werde das Ergebnis im ersten Halbjahr jedoch schwächer ausfallen. Das Unternehmen wolle 25 Filme, darunter 9 Eigenproduktionen, neu in die Kinos bringen. Zusätzlich seien 12 Produktionen für das Fernsehen vorgesehen.

Der Einstieg der Kirch-Gruppe bei EM.TV führe zu einer engeren Verzahnung mit Kirch. Während die Beziehung zu EM.TV keine strategische Bedeutung habe, sei die Verbindung mit Kirch als Hauptabnehmer der TV-Rechte und Partner bei der Beschaffung von Filmrechten wichtig. Die Anteile von Eichinger, Kirch und EM.TV am Constantin-Grundkapital seien gepoolt und sollen erklärtermaßen nicht verändert werden.

Constantin gelte als einer der solidesten Medienwerte am Neuen Markt und genieße hohes internationales Ansehen. Dies beruhe auf der großen Erfahrung und engen persönlichen Branchenkontakten insbesondere von Bernd Eichinger. Nachdem die Planzahlen im vergangenen Jahr übertroffen worden wären, sei dank der vorgesehenen Ausweitung der Eigenproduktion auch in den kommenden Jahren von deutlichen Umsatz- und Gewinnsteigerungen auszugehen. Die engere Verbindung mit der Kirch-Gruppe dürfte sich als Vorteil bei der Fernsehvermarktung von Kinofilmen erweisen. Als Risiko betrachte das Researchteam allerdings die sich abzeichnende Marktsättigung und den intensiven Wettbewerb in der Filmbranche. Obwohl die Constantin-Aktie im Zuge der Gesamtmarktschwäche seit dem im Januar 2000 erreichten Höchststand erhebliche Kursabschläge habe hinnehmen müssen, spiegele die Notierung auch auf dem aktuellen Niveau immer noch recht optimistische Annahmen über den Wert des Unternehmens wider.

Das Researchteam sehe noch weiteres Rückschlagspotential und würde daher empfehlen, Bestände in dem Titel zu reduzieren.