Der Analyst Matthias Engelmayer von Independent Research stuft die Aktie von euromicron (ISIN DE0005660005/ WKN 566000) weiterhin mit "kaufen" ein.

Der anhaltende Preis- und Verdrängungswettbewerb speziell im Projektgeschäft der Netzwerktechnologie, der im ersten Halbjahr 2005 bei euromicron die Herstellungskosten erhöht und im Umkehrschluss die Rohertragsmarge verringert habe, werde nach Ansicht der Analysten auch in der zweiten Jahreshälfte 2005 anhalten. Mittelfristig werde die Gesellschaft aber als Gewinner hieraus hervorgehen, da kleinere Anbieter aufgrund des z. T. ruinösen Preiskampfes und deren geringeren Finanzstärke zunehmend vom Markt verschwinden würden. Eine veränderte Investitionspolitik der öffentlichen Hand würden die Analysten aktuell nicht erwarten. Der Preis werde nach Ansicht der Analysten aufgrund der schlechten Haushaltslage der öffentlichen Hand auch unverändert das entscheidende Kriterium bei der Auftragsvergabe sein. Durch die im letzten Geschäftsjahr übernommenen Projektgesellschaften delcom GmbH und NTA GmbH sei euromicron noch stärker von den schwierigen Wettbewerbsbedingungen im Projektgeschäft abhängig.

Mit einem Konzernumsatz von 50,1 Mio. Euro (+22,2%) seien in dem traditionell umsatzschwächeren ersten Halbjahr bereits 44% der bisherigen Jahresschätzung von 115,0 Mio. Euro erreicht worden. Das deutliche Umsatzwachstum im Kerngeschäftsfeld Netzwerk- und Lichtwellenleitertechnologie (Umsatz H1 2005: +36% auf 32,2 Mio. Euro; Umsatzanteil H1 2005: 64%) sei in erster Linie auf Umsatzbeiträge von im letzten Geschäftsjahr übernommenen und noch nicht im Vorjahreszeitraum konsolidierten Gesellschaften (u.a. delcom GmbH, NTA GmbH) zurückzuführen. Im zweiten Geschäftsfeld Industriebeteiligungen (Umsatzanteil H1 2005: 36%) seien die Umsätze im Berichtszeitraum um 3,5% auf 17,9 Mio. Euro gestiegen. Damit habe sich die Wachstumsrate im zweiten Quartal 2005 etwas abgeschwächt (Umsatz Industriebeteiligungen Q1 2005: +5%).

Auf Basis der Peer-Group-Analyse (fairer Wert je Aktie: 21,04 Euro; bislang: 21,84 Euro) und dem DCF-Modell als weitere Bewertungsmethode (fairer Wert je Aktie: 18,48 Euro) ergebe sich ein neues Kursziel von 19,80 Euro (bislang: 21,80 Euro; allerdings ausschließlich auf Basis der Peer-Group-Analyse berechnet). Das aktuelle Aufwärtspotenzial sehe man bei 21%.

Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten von Independent Research bei ihrem "kaufen"-Rating für die euromicron-Aktie. Das Kursziel senke man von 21,80 auf 19,80 Euro.