Funkwerk kaufen

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17.08.2005
Bankhaus Lampe

Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Roland Könen, rät unverändert zum Kauf der Funkwerk-Aktie (ISIN DE0005753149 / WKN 575314).

Wie erwartet habe Funkwerk im zweiten Quartal im Vergleich zu den ersten drei Monaten in 2005 im Umsatz wieder zulegen können, wobei alle Geschäftsbereiche zweistellige Zuwächse hätten verbuchen können. Trotz des Rückgangs im Vergleich zum Rekordwert des Vorjahres lägen die vorgelegten Zahlen angabegemäß insgesamt im Plan, da in 2004 der Großauftrag der Deutschen Bahn mit den Auslieferungen der Mobilfunkgeräte erfolgt sei und dies auf der Umsatzseite einen positiven Sondereffekt in Höhe von über 20 Millionen Euro zur Folge gehabt habe.

Lediglich im Bereich Traffic & Control Communication habe der Konzern seine Ergebnisziele auf Grund der unter den Planungen liegenden Entwicklung in der Produktgruppe Informationssysteme sowie einer Einzelwertberichtigung auf eine Forderung eines von Insolvenz betroffenen Kunden unterschritten.

Die Ergebnisseite im Konzern sei wie auch schon im ersten Quartal 2005 zudem von einer Vielzahl von operativen und strategischen Maßnahmen (Straffung der Organisationsstruktur, zahlreiche Produkteinführungen, Ausbau des internationalen Vertriebs) beeinflusst gewesen, mit denen die Gesellschaft die Voraussetzungen für weitere Wachstumspotenziale schaffen wolle. Angabegemäß sollten sich die Aufwendungen bereits im zweiten Halbjahr sowie verstärkt in 2006 in höheren Ergebnisbeiträgen auswirken.

Die Auftragseingänge hätten sich mit 117 Mio. Euro stichtagsbezogen gegenüber der Vorjahresperiode (123 Mio. Euro) verringert. Der größte Anteil sei mit 48 Mio. Euro auf den Bereich Traffic & Control Communication entfallen, wo ein Großauftrag der norwegischen Bahn habe verbucht werden können. In den kommenden Monaten erwarte die Gesellschaft hier weitere Großaufträge aus Finnland, Großbritannien, Italien und Spanien. Der Auftragsbestand von Funkwerk ´habe sich im ersten Halbjahr 2005 gegenüber der Entwicklung des Ordereingangs dagegen weiter auf 85,2 Mio. Euro (Ende 2004: 74,6 Mio. Euro) erhöht.

Insgesamt habe das Management auf Grund der Entwicklung im Bereich Traffic & Control Communication die Gesamtjahresprognose von zuletzt 270 Mio. Euro Umsatz bei einer EBIT-Marge von 9% auf jetzt 260 Mio. Euro Umsatz und eine EBIT-Marge von etwa 9% reduziert. Ab 2006 erwarte die Gesellschaft jedoch in allen Bereichen wieder ein nachhaltiges zweistelliges Wachstum, was wie im laufenden Geschäftsjahr vor allem von den Bereichen Automotive Communication und Enterprise Communication getragen werden solle. Hier sollte sich über Skaleneffekte auch die Ertragsseite überproportional weiter entwickeln können.

Zuversichtlich stimme die Analysten trotz der aktuellen Ergebnisrevision der Auftragsbestand, der sich seit Jahresanfang um 14% auf 85 Mio. Euro erhöht habe. Weiterhin würden die zuletzt publizierten Auftragseingänge zeigen, dass auch in den kommenden Perioden mit weiterem Wachstum zu rechnen sei. Wie nach dem ersten Quartal vermutet, werde auf der Ertragsseite jedoch erst in der zweiten Jahreshälfte mit einem positiveren Newsflow zu rechnen sein. Inwieweit die Gesellschaft nach dem ertragsschwachen ersten Halbjahr noch die reduzierte Guidance erreichen könne, müsse zunächst abgewartet werden.

Nach einer EBIT-Marge von rund 4% im ersten Halbjahr müsste die Marge in den zweiten sechs Monaten schon bei ca. 13% liegen, um die Gesamtjahresprognose von rund 9% erreichen zu können. Nach Angaben des Managements sei dies jedoch erzielbar, da für die zweite Hälfte ein höheres Umsatzvolumen mit einer höheren Ertragskraft infolge von Skaleneffekten geplant sei. In ihren Prognosen würden die Analysten aktuell von einer EBIT-Marge von 8,6% ausgehen.

Sie würden glauben, dass der negative Newsflow der ersten beiden Quartale in der Kursentwicklung der letzten Monate bereits verarbeitet worden sei. Angesichts der zu erwartenden positiven Nachrichten in der zweiten Jahreshälfte sowie der Chancen für die kommenden Geschäftsjahre seien sie weiter positiv für Funkwerk gestimmt. Risiken würden die Analysten hingegen in einer weiteren Enttäuschung erkennen, sofern auch die revidierten Planzahlen nicht eingehalten werden könnten. Die Analysten hätten angesichts der aktuell vorgelegten Daten ihre Planzahlen überarbeitet. So würden sie in 2005 nun nur noch mit einem Ergebnis je Aktie von 1,92 Euro nach zuletzt 2,07 Euro rechnen. Für das Folgejahr 2006 hätten sie die Schätzungen jedoch leicht von 2,37 Euro auf 2,44 Euro angehoben. Für 2007 plane man mit einem Gewinn je Aktie von 2,94 Euro.

Trotz der Revision für 2005 halten die Analysten vom Bankhaus Lampe angesichts der erhöhten Erwartungen für 2006 und 2007 an ihrem Kursziel von 35,00 Euro fest und empfehlen die Funkwerk-Aktie unverändert zum Kauf.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

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