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mobilcom Outperformer
18.07.2005
LRP
Per-Ola Hellgren, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, bewertet die Aktie von mobilcom (ISIN DE0006622400 / WKN 662240) in der Ersteinstufung mit dem Rating "Outperfomer" und mit einem Kursziel von 22 Euro per Ende 2005.
Aktuell halte man die mobilcom-Aktie für unterbewertet, obwohl das Kurspotenzial infolge der Kursentwicklung der vergangenen Wochen geschrumpft sei. Allerdings würden die Analysten keine lineare Kursentwicklung unterstellen. Bis zur geplanten Verschmelzung mit freenet.de per Ende August erwarte man aufgrund des erhöhten Marktinteresses einen weiterhin steigenden Kurs. In Q4 sollte sich die Kursfantasie abbauen und der Kurs dem fairen Wert (LRPe: 22 Euro) annähern. Sollte der Kurs vor Ende August deutlich zulegen, würde außerdem die geplante Fusion mit freenet.de aus fundamentaler Sicht eine Verwässerung der mobilcom-Aktie bedeuten.
Die Ergebnisse des 2. Quartals würden am 8. August vorgelegt. Auf saisonal adjustierter Basis sollten sich die Trends des 1. Quartals fortsetzen. Die Anzahl der Vertragskunden werde nach Einschätzung der Analysten etwas zulegen, die Anzahl der Prepaid-Kunden dagegen abnehmen. Im Internet-Sektor werde das Breitband-Segment neue Kunden gewinnen, das Schmalbandgeschäft dagegen weitere Verluste verzeichnen. Auf Konzernebene würden die Analysten bei leicht rückläufigen Umsätzen steigende Erträge erwarten.
Die Bewertung basiere auf der Wertschöpfungsanalyse. Für mobilcom reagiere das Modell besonders auf die für die langfristige Periode nach 2013 angesetzte Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE). Für diesen wichtigen Parameter hätten die Analysten einen Wert in Höhe von 9,0% unterstellt, was im Vergleich zu dem Vorjahreswert (12,2%) sowie der für die mittelfristige Periode geschätzten Höhe von 9,6% als konservativ betrachtet werden dürfte.
Auf Basis der Wertschöpfungsanalyse belaufe sich der geschätzte faire Wert je Aktie der mobilcom auf 22 Euro. Diese Höhe entspreche derzeit einem moderaten 2006e KGV von 14,5. Das KGV für 2005e sei weniger relevant, da die mit der Fusion und der entsprechend erhöhten Kapitalbasis verbundenen Steuervorteile nur geringfügig ausgenutzt werden könnten.
Die mobilcom-Aktie verfüge aus fundamentaler Sicht über bedeutendes Wertschöpfungspotenzial, das im Kurs noch nicht vollständig eingepreist sein dürfte. Die bevorstehende Fusion mit freenet.de biete zugleich Kursfantasie. Da mobilcom über hohe liquide Mitteln verfüge und der Spielraum für Akquisitionen begrenzt sei, sei die Wahrscheinlichkeit einer beträchtlichen Dividendenausschüttung bzw. Sonderausschüttung angesichts der Aktionärsstruktur relativ hoch.
Auf dem aktuellen Kursniveau würden die Analysten somit den Titel für kurzfristig orientierte und risikofreudige Investoren für attraktiv halten. Konservative sowie längerfristig orientierte Investoren sollten die Chancen und die Risiken, die mit der Fusion mit freenet.de und der Aktionärsstruktur verbunden seien, abwägen.
Die mobilcom-Aktie wird von den Analysten der LRP mit "Outperformer" eingestuft.
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