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mobilcom Downgrade
20.12.2004
SES Research
Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie der mobilcom AG (ISIN DE0006622400 / WKN 662240) von "Outperformer" auf "Marketperformer" zurück.
Für den Mobilfunkbereich würden die Analysten ihre Prognosen nach unten revidieren. Zum einen hätten sie in ihren Schätzungen die Effekte des Weihnachtsgeschäfts auf das operative Ergebnis unterschätzt. Zum anderen gehe man neu davon aus, dass der ARPU pro Mobilfunk-Vertragskunde in 2005 bei durchschnittlich 31,20 EUR (alt: 31,50 EUR) und 2006 bei 32,00 EUR (alt: 32,80 EUR) liege. Dementsprechend würden sie ihre EBITDA-Margen-Prognosen in 2005 auf 3,8% und in 2006 auf 4,0% senken.
In 2005 gehe man insgesamt von 400.000 Nettoneukunden aus. Die Analysten würden erwarten, dass hierfür 1,2 Mio. Bruttoneukunden gewonnen werden müssten, was einer Kündigungsrate auf Jahresbasis von 1,07 Mio. Kunden bzw. 23,7% des Kundenbestandes entspreche. In ihren Langfristprognosen würden die Analysten ab 2008 von einer konstanten EBITDA-Marge von 6,0% sowie einem jährlich durchschnittlichen Wachstum von 3,0% ausgehen.
Den fairen Wert der mobilcom Aktie errechne man aus der Summe der Einzel-DCF-Ergebnisse des freenet.de-Geschäfts sowie des Mobile Service Providing Segments. Gemäß der Analystenprognosen liege der faire Wert bei 17,70 EUR.
Auf Grund von ca. 3 Mrd. EUR Verlustvorträge der mobilcom könnten durch eine Reintegration von freenet.de in mobilcom erhebliche Steuerersparnisse erzielt werden. Hieraus würde sich deutliches Kurspotenzial ergeben.
Sowohl im Mobilfunk als auch auf dem Internet- und Telekommunikationsmarkt nehme Mobilcom eine ausgezeichnete Stellung ein. Der faire Wert der Analysten liege bei 17,70 EUR. Dies entspreche einem Potenzial von 10%.
Die Analysten von SES Research bewerten die mobilcom-Aktie mit "Marketperformer".
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