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QSC Outperformer
23.11.2004
SES Research
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von QSC (ISIN DE0005137004 / WKN 513700) mit "Outperformer" ein.
Nachdem QSC bereits die vorläufigen Quartalsergebnisse bekannt gegeben habe, sei für die Analysten die entscheidende Frage nach der Umsatzverteilung in Q3 gewesen. So seien im abgelaufenen Quartal 54% der Umsätze (20,5 Mio. Euro) mit Unternehmenskunden erzielt worden. Davon seien 19% bzw. 7,2 Mio. Euro aus dem Projektgeschäft mit Großkunden gekommen. Dies bedeute gegenüber Q2 eine Steigerung von 12,5%.
Damit zeige sich, dass die schwache Entwicklung von Q1 auf Q2 im Projektgeschäft (Umsatz Q1/04: 6,7 Mio. Euro; Umsatz Q2/04: 6,4 Mio. Euro) quartalsbedingt gewesen sei. Darüber hinaus hätten die Projekte mit Großkunden eine Vorlaufzeit (Beginn der Verhandlungen bis Abschluss des Vertrages) von cirka 12 Monaten gehabt. Auf Grund dessen würden temporäre Verschiebungen zwischen den Quartalen immer wieder auftreten.
In den ersten 9 Monaten habe der Umsatz 105,8 Mio. Euro betragen. Die Jahresprognose belaufe sich auf 142,8 Mio. Euro. Die Analysten würden ihre Prognose leicht auf 144,8 Mio. Euro erhöhen. Das Rating und der faire Wert würden sich dadurch nicht ändern.
Die Netzwerkaufwendungen in Höhe von 30,1 Mio. Euro hätten sich deutlich um 9% gegenüber Q2 erhöht und erstmals die Schwelle von 30 Mio. Euro überschritten. Grund hierfür seien nach Unternehmensangaben zum einen das neue Carrier to Carrier Geschäftsfeld (AOL) sowie erhöhte Vorleistungen im Projektgeschäft. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich die Netzwerkaufwendungen in den nächsten Quartalen zwischen 30 und 32 Mio. Euro einpendeln würden.
Wie schon in Q2 habe die Privatkundensparte deutlich zum Umsatzwachstum beigetragen. Der Umsatz mit Privatkunden in Q3/04 sei zum Vorquartal um 13,5% auf 13,3 Mio. Euro gestiegen. Man gehe davon aus, dass sowohl das Call-by-call Geschäft als auch das DSL-Geschäft zum Wachstum beigetragen habe.
Die Analysten von SES Research behalten ihren fairen Wert von 4,70 Euro bei und stufen die QSC-Aktie weiterhin als Outperformer ein.
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