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mobilcom Outperformer
19.05.2004
SES Research
Die Analysten von SES Research bewerten die Aktie von mobilcom (ISIN DE0006622400 / WKN 662240) mit "Outperformer".
Das Unternehmen habe die Profitabilität im Kerngeschäft Mobile Service Providing EBITDA auf 15,2 Mio. EUR gesteigert (EBITDA-Marge 4,4%; EBIT-Marge: 2,3%). Zudem habe man einen stabilen ARPU bei Mobilfunk-Vertragskunden von 30,10 EUR (Q4/03: 30,49 EUR) ausweisen können. Des Weiteren habe sich die Kostenstruktur im Kerngeschäft verbessert. Die operativen Kosten würden nun 10% des Umsatzes betragen gegenüber 16% in Q1/03.
Gemäß des DCF-Modells der Analysten errechne sich für das mobilcom-Kerngeschäft Mobile Service Providing ein fairer Wert pro Aktie von 6,13 EUR. Unter Berücksichtigung des aktuellen Wertes der freenet-Anteile (679 Mio. EUR) sowie eines nicht betriebsnotwendigen Cash- Bestandes von 200 Mio. EUR, ergebe sich ein Wert von 19,52 EUR pro Aktie. Das würde einem Kurspotenzial von 30% entsprechen.
Neben der DCF-Betrachtung hätten die Experten einen Vergleich zum Debitel-Deal durchgeführt. Danach habe Permira pro Vertragskunde 127 EUR gezahlt. Nach der aktuellen Börsenbewertung sei ein mobilcom-Kunde 7,10 EUR wert. Da das mobilcom-Kerngeschäft nur einen geringen Teil der Börsenbewertung von mobilcom ausmache, würde sich eine angenommene Angleichung der Kundenbewertungen nur unterproportional in der Aktienkursentwicklung niederschlagen. Würde für das Kerngeschäft der mobilcom ein Wert von 127 EUR pro Vertragskunde angesetzt werden, so ergebe sich ein fairer Wert pro Aktie von EUR 18,60 (Kurspotenzial von 25%). Das Kerngeschäft sei sowohl nach DCF als auch bei einem Vergleich mit dem Debitel-Deal deutlich unterbewertet.
Die Analysten von SES Research stufen den mobilcom-Titel weiterhin mit "Outperformer" ein.
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