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BB Biotech Kauf erscheint reizvoll
29.01.2004
Sparkasse Essen
Für die Analysten der Sparkasse Essen erscheint ein Kauf der BB Biotech AG (ISIN CH0001441580 / WKN 888509) reizvoll.
Während die Biotechnologie-Aktien in 2003 eine Renaissance verzeichnet hätten und der Nasdaq-Biotechnology-Index um über 65% gestiegen sei, habe die Aktie von BB Biotech dagegen "nur" mit einem Kursplus von rund 30% abgeschnitten. Neben dem Nachholbedarf der Beteiligungen sei daher ein Ziel des Managements die Reduzierung des hohen Discounts, mit dem die Aktie derzeit gegenüber dem inneren Wert notiere.
Die Aktie von BB Biotech weise derzeit einen Discount von rund 17% zum inneren Wert auf. Dieser sei im historischen Vergleich relativ hoch und sollte mittelfristig wieder in ein normales Band von +- 5% bis 10% zurückkehren. Einen krassen Gegensatz habe es nur in den besten Zeiten des Neuen Marktes gegeben, wo die Aktie zeitweise mit einem Aufschlag von fast 50% gehandelt worden sei.
Um die Rückkehr in dieses Band zu unterstützen, habe der Vorstand ein eigenes Modell entwickelt: Betrage der durchschnittliche Abstand zwischen dem Börsenwert der BB Biotech und dem Wert der Beteiligungen innerhalb eines Jahres 5-10%, so würden künftig 1% als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet. Bei einer Differenz von 10-15% steige die Ausschüttung auf 2%, bis 20% seien es 3% und darüber 4%.
Damit befände sich BB Biotech weit oben in der Rangliste der Dividendenzahler. Die Ansage an den Markt sei klar: Bei einem hohen Discount bekomme der Anleger eine satte Dividende, bei einem steigenden Aktienkurs sei er dagegen nicht mehr auf die hohe Dividende angewiesen. Außerdem sollten bis zu 10% der ausstehenden Aktien zurückgekauft und vernichtet werden. Weniger Angebot führe bei gleicher Nachfrage bekanntlich zu steigenden Kursen. Ob der Abbau des Discounts gelinge, werde die Zukunft zeigen.
Das Ergebnis von BB Biotech sei in hohem Maße von den Nettogewinnen (realisierte und unrealisierte) der Beteiligungen abhängig. Diese würden z.T. deutlichen Schwankungen unterliegen. Es genüge für eine Bewertung nicht, für jedes einzelne Unternehmen einen Unternehmenswert zu ermitteln und zu addieren. Vielmehr seien auch die nicht notierten Gesellschaften zu berücksichtigen und die Umschichtungen innerhalb des Beteiligungsportfolios. Dies würde jedoch interne Kenntnisse voraussetzen. Insofern sei eine Ergebnis- und Kurszielprognose für BB Biotech nicht ohne weiteres möglich.
Als ein Behelfsmittel für eine Beurteilung des aktuellen Einstiegsmoments könne der innere Wert (NAV; Net Asset Value) dienen, der sich aus dem Wert der Beteiligungen (notiert, nicht notiert) und den liquiden Mitteln abzüglich der einzudeckenden Positionen, der Bankverbindlichkeiten und des aufgelaufenen Verwaltungsaufwands zusammensetze. Ein Börsenkurs unter dem NAV stelle daher ein sinnvolles Timing für den Einstieg dar.
Aktuell erscheint ein Kauf der Aktie von BB Biotech reizvoll, da der Aktienchart gerade die 38-Tage-Linie überschritten hat und die Aktie zudem mit einem Discount von 17% zum inneren Wert gehandelt wird, so die Analysten der Sparkasse Essen. Der Titel könne daher nicht nur von dem Kurspotenzial der Branche, sondern zusätzlich noch von den Bemühungen des Managements profitieren, die auf eine Reduzierung dieses Abschlags abzielen würden.
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