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Gigaset-Aktie: Kursrückgang fundamental nicht gerechtfertigt
29.06.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, vergibt für die Gigaset-Aktie (ISIN DE0005156004 / WKN 515600) nach wie vor das Votum "kaufen".
Die Gigaset-Aktie sei in den letzten Wochen unter Druck geraten. Die Analysten würden dies angesichts ihrer fundamentalen Bewertung als nicht gerechtfertigt ansehen.
Dass Gigaset auf einem schrumpfenden Markt für Schnurlostelefone tätig sei, sei nicht neu und vom Unternehmen erkannt. Gigaset reagiere darauf mit Investitionen in Wachstumsbereiche (Telefonanlagen für kleine und mittlere Unternehmen sowie Home Networking). Dies sorge zwar für eine kurzfristige Ergebnisbelastung (EBITDA 2012 unter Vorjahr und nur mindestens ausgeglichener Free Cash-flow), biete aber auch die Chance auf eine Rückkehr zu Wachstum in der Zukunft. Details zur neuen Strategie 2015 sollten am 8. August vorgestellt werden.
In einem schrumpfenden Markt dürften weitere schwächere Anbieter ausscheiden, so dass sich für Gigaset das Potenzial für weitere Marktanteilsgewinne ergebe. Darüber hinaus dürfte sich der Handel zunehmend auf Anbieter mit starken Marken fokussieren.
Derzeit lasse sich der Erfolg dieser Zukunftsinvestitionen schwer abschätzen, da sich z.B. neue Produkte für Home Networking noch in der Entwicklungsphase befinden würden. Allerdings werde Gigaset Prototypen Anfang September auf der ifa in Berlin vorstellen. Gigaset sei für seine Innovationskraft bekannt und wolle 2013 Schnurlostelefone einführen, die sich für Videotelefonie eignen würden und mit dem Android-Betriebssystem ausgestattet seien.
Für Unsicherheit würden Altlasten aus der Arques-Vergangenheit sorgen: Evonik habe eine Klage eingereicht und fordere die Zahlung einer Vertragsstrafe in Höhe von 12 Mio. EUR. Gigaset sehe sich jedoch im Recht und habe angesichts eines Rechtsgutachtens und in Absprache mit den Abschlussprüfern für eine außergerichtliche Einigung lediglich 3,6 Mio. EUR zurückgestellt. Darüber hinaus gebe es noch Risiken aus Steuerprüfungen der Jahre 2002 bis 2004, die jedoch bislang nicht beziffert worden seien.
Die Analysten würden derzeit keinen Grund für eine Korrektur ihrer Schätzungen sehen. Sie würden Gigaset unverändert als fundamental unterbewertet erachten. Bezüglich der Wachstumsfelder würden die Analysten ihre Schätzungen als konservativ ansehen. Sie hätten 6,5 Mio. EUR an Umsatz aus Gigaset Pro in ihren Schätzungen für 2012 und 14,2 Mio. EUR in 2013 berücksichtigt. Für Home Networking würden sie in 2013 mit 6,0 Mio. EUR Umsatz rechnen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bekräftigen ihre "kaufen"-Empfehlung für die Gigaset-Aktie und das Kursziel von 3,20 EUR. Aufgrund der oben genannten Unsicherheiten hätten sie bei der Kurszielermittlung bereits einen Bewertungsabschlag von 20% verwendet. (Analyse vom 29.06.2012) (29.06.2012/ac/a/t)
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