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centrotherm photovoltaics-Aktie: Ausschluss aus dem TecDAX sollte keine langfristige Belastung darstellen
06.06.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Christopher Rodler, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von centrotherm photovoltaics (ISIN DE000A0JMMN2 / WKN A0JMMN) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die Deutsche Börse habe gestern beschlossen, centrotherm am 18. Juni aus dem TecDAX (ISIN DE0007203275 / WKN 720327) zu nehmen und durch CANCOM (ISIN DE0005419105 / WKN 541910) zu ersetzen. Hauptgrund sei die reduzierte Marktkapitalisierung (EUR 118 Mio., mehr als EUR 700 Mio. vor zwölf Monaten) nach dem massiven Kursrückgang von mehr als 40% in 2012 (und mehr als 80% innerhalb der letzten zwölf Monate). Im Allgemeinen sei der Ausschluss aus einem Index eine negative Nachricht. Allerdings deute die Tatsache, dass dies schon größtenteils vom Markt erwartet worden sei, in Verbindung mit der starken Kursperformance der letzten beiden Tage gegen den negativen Markttrend an, dass der gesamte negative Newsflow bereits eingepreist sei und die Aktie ihren Boden gefunden habe.
Es habe Gerüchte gegeben, dass centrotherm eine Kapitalerhöhung (von rund EUR 100 Mio.) durchführen müsse, da die Liquiditätsreserven des Unternehmens (Bruttoliquidität von EUR 90 Mio. per Ende Q1) bis Ende Q3 erschöpft wären, wenn eine kontinuierliche Cash-Burn-Rate von EUR 45 Mio. je Quartal wie in Q1 unterstellt werde. Weitere Abschreibungen bei Vorräten und Forderungen seien zwar möglich, allerdings sollte sich die Cash-Burn-Rate innerhalb der kommenden Quartale selbst ohne eine wesentliche Markterholung deutlich verringern, da im zweiten Halbjahr die Effekte von centrotherms Effizienzprogramm greifen sollten.
Zudem seien erste Anzeichen einer Markterholung (Zunahme der Anfragen) verzeichnet worden. Nach Angaben des Unternehmens verfüge centrotherm derzeit über rund EUR 180 Mio. an ungenutzten, uneingeschränkten Kreditlinien. Damit sollte die Liquidität zusammen mit der aktuellen Bruttoliquidität von EUR 90 Mio. ausreichen, um den Abschwung des Marktes zu überstehen. Nichtsdestotrotz befinde sich centrotherm in Gesprächen mit Banken und arbeite an einem mittelfristigen Finanzierungskonzept für den Fall, dass der Abschwung länger als erwartet anhalte. Während noch keine konkreten Maßnahmen genannt worden seien, scheine auch eine Kapitalerhöhung möglich zu sein, obwohl diese zum gegenwärtigen Zeitpunkt nicht als unmittelbar notwendig erachtet werde.
Die Tatsache, dass der Aktienkurs während der letzten Tage trotz der Gerüchte über einen Ausschluss aus dem TecDAX relative Stärke bewiesen habe, lasse sich als positives Zeichen für centrotherm interpretieren. Kurzfristig würden noch Risiken bleiben, da bisher noch keine Erholung beim Auftragseingang zu verzeichnen gewesen sei.
Da die Analysten von Warburg Research jedoch davon ausgehen, dass dies - zumindest leicht - in der zweiten Hälfte des Jahres geschieht und die Effekte der Kosteneinsparungsmaßnahmen sichtbar werden sollten, bestätigen sie ihre Kaufempfehlung für die centrotherm photovoltaics-Aktie. Diese werde durch eine sehr attraktive Bewertung gestützt (KBV von 0,4). Das Kursziel werde nach wie vor bei EUR 8,00 gesehen. (Analyse vom 06.06.2012) (06.06.2012/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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