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Kontron-Aktie: EBIT in Q1 schwach
25.04.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Kontron (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) unverändert mit "kaufen" ein.
Kontron habe wie erwartet einen schwachen Start in 2012 gehabt. Das berichtete EBIT habe nicht die Konsensschätzungen erreicht.
Aufgrund einer Verzögerung von Infrastrukturprojekten sei ein schwächeres Q1 erwartet worden, welches traditionell eine schwächere Saisonalität aufweise. Auffällig sei eine schwache Bruttomarge von lediglich 25,7% (28,8% für das Gesamtjahr erwartet), was laut Management auf einen ungünstigen Produktmix zurückzuführen sei. Das sei durch einmalige Erträge in Höhe von EUR 2,3 Mio. (Buchgewinne aus dem Verkauf von KDMS/Malaysia) und EUR 1,6 Mio. (Zollrückerstattung) ausgeglichen worden. Folglich habe das normalisierte EBIT von Kontron lediglich EUR 1,1 Mio. betragen und könne somit nicht zur Rückgewinnung des Vertrauens beitragen.
Kontron habe seine Guidance mit Umsätzen zwischen EUR 560 Mio. und 590 Mio. und einer höheren EBIT-Marge bestätigt. Eine Verbesserung der Bruttomarge aufgrund eines günstigeren Produktmix und ein stärkerer operativer Leverage mit höheren Quartalsumsätzen würden die wichtigsten Treiber für solch eine Entwicklung sein. Das Management habe bekräftigt, dass die vorhandene Pipeline diese Sichtweise untermauere. Aus heutiger Sicht betrachtet, könnten die Ziele für 2012 weiterhin erreicht werden, dürften allerdings eher das obere Ende repräsentieren.
Eine Verbesserung der Ergebnisqualität sollte weiterhin mittelfristig erwartet werden. Das Auslaufen von niedrigmargigen Produkten, ein besserer Produktmix (niedrigerer Umsatzanteil von Kunden mit geringen Margenbeiträgen, z.B. Nokia Siemens) und ein höherer operativer Leverage sollten Kontron in die Lage versetzen, ein EBIT von ca. 8% bis 2013 zu erreichen.
Die Ergebnisprognosen würden leicht reduziert und würden dabei die schwachen Q1-Ergebnisse reflektieren. Da die vorherigen Analystenprognosen das untere Ende der Konsensschätzungen dargestellt hätten, würden diese nach den heute berichteten Zahlen wahrscheinlich ebenfalls leicht zurückgehen.
Das Kursziel werde leicht überarbeitet auf EUR 7,60 (alt: EUR 7,80). Die Bewertung sei unverändert gering mit EV/EBIT Multiplikatoren von jeweils 7,5x und 5,7x für 2012 bzw. 2013. Voraussichtlich ab Q3 sollten die berichteten Zahlen das Vertrauen in das Unternehmen stärken, um eine höhere Ergebnisqualität erreichen zu können.
Die Analysten von Warburg Research raten die Aktie von Kontron nach wie vor zu kaufen. (Analyse vom 25.04.2012) (25.04.2012/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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