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SINGULUS-Aktie: vager Ausblick 2012
28.03.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von SINGULUS (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
SINGULUS habe die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2011 veröffentlicht und am Dienstag eine Analystenkonferenz veranstaltet.
Das EBIT habe marginal über den Prognosen gelegen, was überwiegend durch höhere sonstige betriebliche Erträge (Auflösung von Rückstellungen) getrieben worden sei. Aufgrund der Tatsache, dass keine Steuern angefallen seien, habe das EPS mit EUR 0,14 ebenfalls besser gelegen als erwartet (WRe EUR 0,07). Der FCF sei leicht negativ gewesen (EUR -0,4 Mio.) und habe unter den WR-Prognosen von EUR +6,1 Mio. aufgrund eines stärkeren Aufbaus des Working Capital und einem höheren Anteil nicht liquiditätswirksamer Erträge gelegen.
Der Ausblick von SINGULUS für 2012 sei eher vage gewesen, da SINGULUS nur das erneute Erreichen positiver Ergebnisse in Aussicht stelle. Das entspreche jedoch in etwa den Prognosen der Analysten, da sie damit rechnen würden, dass SINGULUS auf EBIT-Niveau mit Umsätzen von über EUR 160 Mio. und auf einem Nettoertragsniveau mit Umsätzen von über EUR 167 Mio. profitabel sein werde. Der unspezifizierte Ausblick spiegle deutlich die Unsicherheiten und geringe Visibilität im Solarmarkt wider. Basierend auf der günstigen Auftragssituation seit Anfang 2012 (besonders Solar + MRAM) und einer erwarteten stabilen Nachfrage nach BluRay Systemen, sollte SINGULUS ein leichtes Umsatzwachstum im Geschäftsjahr 2012 realisieren. Eine detaillierte Guidance sollte mit dem Q2 Bericht folgen.
Die wichtigsten Punkte aus dem Analystentreffen, die sich nicht kurzfristig auswirken würden, jedoch mittelfristig zu einer positiven Dynamik beitragen könnten, seien gewesen: M&A; Eine Liquidität von ca. EUR 20 bis 25 Mio. sei für potenzielle Akquisitionen bestimmt. Das Management habe betont, dass insbesondere der Eintritt in neue Märkte im Fokus stehe, um eine breitere Nutzung des vorhandenen Beschichtungs-Know-hows zu realisieren. Ausgehend von einem solchen Betrag, könnten potenzielle Ziele abhängig von der Profitabilität ca. EUR 20 bis 50 Mio. zum Umsatz beitragen. Solch ein Schritt dürfte wertsteigernd realisiert werden.
Optical Disc: SINGULUS' Management erwarte ein Anhalten des BluRay-Zyklus über 2015 hinaus, da die Industrie damit beginne in das Nachfolgeformat mit bis zu 128 GB Kapazität je Disc zu investieren. Die aktuellen Prognosen von Warburg Research würden einen Rückgang der Umsätze im Bereich Optical Disc ab 2015/16 antizipieren.
MRAM biete unverändert erhebliche zusätzliche Geschäftsmöglichkeiten. Derzeit sei dies jedoch vor allem durch F&E-Tätigkeiten geprägt. Es werde erwartet, dass 2014/15 wichtige Jahre für die Etablierung der Technologie seien, was einen Anstieg der Nachfrage ab 2013 impliziere. Nichtsdestotrotz bleibe die Visibilität gering, da die wesentlichen OEM bisher keine belastbaren Roadmaps benannt hätten.
SINGULUS habe darauf hingewiesen, dass für eine Kapazität von bis zu 25 Systemen pro Jahr nur sehr geringe zusätzliche Kapitalanforderungen bestünden. Dies würde zusätzliche Umsätze in Höhe von bis zu EUR 100 bis 150 Mio. implizieren. Die Umsatzbeiträge von über EUR 50 Mio. pro Jahr würden den Investment Case erheblich verändern, da die operative Grenzmargen leicht 10% (WRe) übersteigen dürfte. Derzeit dürfte SINGULUS das technologisch führende Unternehmen sein.
Die Prognosen, Kursziel von EUR 3,30 und "halten"-Empfehlung für die SINGULUS-Aktie bleiben aufgrund der äußerst schwachen Stimmung auf dem Solarmarkt unverändert, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 28.03.2012) (28.03.2012/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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