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JENOPTIK Großauftrag aus Malaysia
09.02.2012
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von JENOPTIK (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) unverändert mit dem Rating "kaufen".
Nach jahrelangen (knapp fünf nach den Notizen der Analysten) Diskussionen, vielen Hoffnungen und zwischenzeitlichen Enttäuschungen habe JENOPTIK endlich den Großauftrag zur Lieferung von Verkehrssicherheitssystemen (Geschwindigkeitsmessung und Rotlichtüberwachung) für Malaysia gewinnen können. Insgesamt betrage das Auftragsvolumen mehr als EUR 40 Mio. und decke sowohl die Lieferung der Systeme als auch Serviceleistungen für einen Zeitraum von fünf Jahren ab. Dieses Projekt sollte eines der weltweit größten einzelnen Verkehrssicherheitsprojekte sein.
Der Gewinn des Auftrags stelle unter Beweis, dass JENOPTIK im Verkehrssicherheitsmarkt felsenfest positioniert und dazu in der Lage sei, erfolgreich Großverträge außerhalb Europas zu gewinnen.
Das Gros des Volumens sollte auf das Equipment entfallen, das 2012 und 2013 ausgeliefert werden sollte. Entsprechend würden die Analysten erwarten, dass der Umsatz im laufenden Jahr mit ca. EUR 15 Mio. positiv beeinflusst werde. Teile davon seien bereits im Rahmen der allgemeinen Wachstumsannahmen für dieses Segment antizipiert worden, aber das Volumen sei groß genug, um die Analystenprognose für 2012 und 2013 leicht zu erhöhen.
Der Investment Case sei völlig intakt. Es bestehe zwar noch Raum zur weiteren Verbesserung der Unternehmensstruktur (Reduzierung der Komplexität, Kapitalverwendung, Portfoliooptimierung), allerdings habe JENOPTIK, trotz der hohen Diversifizierung, noch nie eine bessere Position erreicht als heute.
Überdurchschnittliches Wachstum in Asien, der anhaltende Gewinn von neuen Schlüsselkunden mit zusätzlichen signifikanten Umsatzbeiträgen und einige Großaufträge wie der heutige sollten nicht nur einen zyklischen Rückgang der Nachfrage von Halbleiterkunden in 2012 kompensieren, sondern auch zu einem weiteren Umsatzwachstum innerhalb der nächsten Jahre führen.
Damit sollte sich JENOPTIK innerhalb der kommenden ein bis zwei Jahre dem unteren Ende des EBIT-Margenziels von 9% bis 10% annähern können (langfristig bisher nur 8% antizipiert). Hinzu komme die Möglichkeit einer besser als erwarteten Halbleiternachfrage. Starke CAPEX-Ausblicke von Samsung (ISIN US7960502018 / WKN 881823), Intel (ISIN US4581401001 / WKN 855681) und TSMC (ISIN US8740391003 / WKN 909800) für 2012 würden dies andeuten.
Der nächste Newsflow sollte die Veröffentlichung der endgültigen Zahlen 2011 am 23. März sein. Dabei könnte ein Dividendenvorschlag noch als positive Überraschung kommen. Jüngsten Aussagen zufolge hätten sich Vorstand und Aufsichtsrat hinsichtlich dieses Themas noch nicht endgültig entschieden.
Aufgrund der höheren Schätzungen und einer leichten Reduzierung der Fremdkapitalkosten (-1 PP), die mit der Refinanzierung über Schuldverschreibungen erzielt worden sei (durchschnittlich ca. 2 PP besser), werde das Kursziel (DCF-basiert) von EUR 6,80 auf EUR 7,30 erhöht.
Das Erreichen einer EBIT-Marge von 9% werde im DCF-Modell bisher noch nicht antizipiert, sodass sich hier mittelfristig zusätzlicher Spielraum ergebe. Das neue Kursziel biete weiteres Kurspotenzial von ca. 30%.
Damit wird die Kaufempfehlung für die JENOPTIK-Aktie bekräftigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 09.02.2012) (09.02.2012/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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