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Datum/Zeit |
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30,68 € |
+1,06 € |
+3,46 % |
17.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005158703 |
515870 |
- € |
- € |
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Bechtle CEO warnt hinsichtlich der Gewinnerwartungen
19.12.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Andreas Wolf, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von Bechtle (ISIN DE0005158703 / WKN 515870) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".
In einem am Freitag veröffentlichten Interview mit CEO Dr. Olemotz habe er über die für den Rest dieses Jahres erwartete Geschäftsentwicklung, sowie die Erwartungen für 2012 diskutiert. Nach einem Gespräch mit dem Unternehmen hätten die Analysten den Eindruck gewonnen, dass das Interview sehr spontan gewesen sei und die Vorsicht des CEOs reflektiere - was eine allgemeine Haltung sei (so gebe das Unternehmen z.B. keine Guidance).
CEO Dr. Olemotz habe darauf hingewiesen, dass das Q4 des laufenden Jahres zurzeit über dem Q4 2010 liege, allerdings mit einer Verlangsamung der Wachstumsraten. Letzteres sollte angesichts eines Umsatzwachstums von mehr als 30% in Q4 2010 und mehr als 20% in den ersten neun Monaten dieses Jahres keine Überraschung sein. Trotz der niedrigeren Wachstumsraten habe Dr. Olemotz das Umsatzziel 2011 von EUR 2 Mrd. bestätigt.
Neben der Umsatzentwicklung habe der CEO auch erwähnt, dass der EBT-Konsens 2011 von EUR 88,9 Mio. (WRe bisher: EUR 90 Mio.) zu hoch sein dürfte, was sich am Freitag negativ auf den Aktienkurs ausgewirkt habe. Das Erreichen des Umsatzziels von EUR 2 Mrd. bei einem EBT von EUR 86 Mio. (was der neuen Schätzung entspreche) würde bedeuten, dass die EBIT-Marge in Q4 bei ca. 4,4% liegen würde, was dem Wert nach neun Monaten entsprechen würde. Dies wäre ein untypisches Muster, da die EBT-Marge in Q4 im Allgemeinen ca. 0,5 bis 1,0 PP höher sei als der 9M-Wert.
Nach einem Gespräch mit dem Unternehmen hätten die Analysten den Eindruck gewonnen, dass Bechtle das Personal aufstocke, um das 2020er-Ziel eines Umsatzes von EUR 5 Mrd. und einer nachhaltigen EBT-Marge von 5% zu erreichen, wodurch die Margen kurzfristig belastet würden.
Angesichts des für dieses Jahr erwarteten EPS-Sprungs von mehr als 30% werde Bechtle eine Dividendenerhöhung vorschlagen. Obwohl CEO Dr. Olemotz keine konkrete Zahl genannt habe, würden die Analysten davon ausgehen, dass ca. EUR 0,85 (bisherige Schätzung: EUR 0,75) wahrscheinlich seien.
Für das kommende Jahr plane Bechtle - und dies entspreche Bechtles bisherigen Zielen und dem, was Bechtle in der Vergangenheit geliefert habe - schneller als der gesamte deutsche IT-Markt zu wachsen. In der letzten Woche habe der IT-Verband Bitkom bekannt gegeben, dass für 2012 mit einem Wachstum des deutschen IT-Marktes von 4,5% gerechnet werde.
Angesichts der konjunkturellen Unsicherheiten würden die Schätzungen der Analysten unter dieser Wachstumsrate bleiben. Sie würden zudem ein intensiveres Wettbewerbsumfeld reflektieren, was die Margen unter Druck setze. Die Analysten seien daher weniger optimistisch hinsichtlich der Profitabilität in 2012 als der CEO, der davon ausgehe, dass die Margen stabil bleiben würden.
Die Analysten würden die Profitabilitätsaussagen des CEO Dr. Olemotz in Bezug auf 2011 als eine Warnung für ihre Schätzungen sehen und diese verringern. Aus den niedrigeren Schätzungen ergebe sich immer noch ein deutliches Kurspotenzial zu ihrem DCF-basierten Kursziel von EUR 37,00 (bisher: EUR 40,00).
Angesichts des Kurspotenzials von 40% wird die Kaufempfehlung für die Bechtle-Aktie von den Analysten von Warburg Research bestätigt. Allerdings mangle es der Aktie durch den aktuellen (negativen) Newsflow und das unsichere Makro-Bild an Kurs-Katalysatoren. (Analyse vom 19.12.2011) (19.12.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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