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JENOPTIK starkes EBIT in Q1
09.05.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von JENOPTIK (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) weiterhin mit "kaufen" ein.
JENOPTIK habe für Q1/2011 ein besser als erwartetes EBIT berichtet und die Ergebnisprognose für das Gesamtjahr angehoben. In den ersten drei Monaten des Jahres 2011 sei ein EBIT in Höhe von EUR 11,8 Mio. generiert worden, was deutlich über der Warburg Research-Schätzung von EUR 9,7 Mio. liege (detaillierte Zahlen würden am Freitag, 13. Mai veröffentlicht).
Zu den soliden Ergebnisgrößen hätten laut Unternehmensangaben insbesondere die Segmente Laser + Optische Systeme sowie Messtechnik beigetragen. Im größten Unternehmensbereich (Laser + Optische Systeme) profitiere JENOPTIK aktuell vom starken Investitionszyklus für Front-End- und Halbleiterausrüstung, da das weltweit führende Lithographieunternehmen ASML (ISIN NL0006034001 / WKN A0M190) zu den wichtigsten Kunden von JENOPTIK zähle. Margenstarke Erlöse mit Halbleiterkunden würden ca. 25% vom Umsatz in diesem Segment oder ca. 10% vom Konzernumsatz ausmachen. Eine etwas schnellere Erholung der Nachfrage von Automobilkunden (Segment Messtechnik) sollte ebenfalls zu dieser Entwicklung beigetragen haben.
JENOPTIK habe die EBIT-Prognose für das Gesamtjahr auf EUR 40 Mio. von bisher mindestens EUR 35 Mio. angehoben. Während die Konsens- (EUR 38 Mio.) und Warburg Research- (EUR 37,9 Mio.) Schätzungen bereits über der bisherigen Guidance gelegen hätten, biete die neue Guidance zusätzlichen Spielraum. JENOPTIK habe die Umsatzprognose von mindestens EUR 510 Mio. bestätigt.
Der Halbleiterzyklus für Front-End-Ausrüstung sollte sich in H1/2011 dem Höhepunkt nähern. Folglich sei für H2/2011 und 2012 eine etwas gedämpftere Nachfrage zu erwarten (kein steiler Rückgang wie in 2008/09). Allerdings sollte sich die Ergebnisqualität in den kommenden Jahren mit einer Zunahme des operativen Leverage weiter erhöhen. Das Unternehmen peile mittel- bis langfristig das Erreichen einer EBIT-Marge von 9% bis 10% an. Warburg Research erwarte, dass das Unternehmen für das Erreichen dieses Ziels einen Umsatz von mehr als EUR 600 Mio. erwirtschaften müsse.
Die Ergebnisschätzungen ab 2011 würden erhöht, um die höhere Ergebnisqualität zu reflektieren. Auf Nettobasis würden die Ergebnisse durch eine marginal niedrigere Steuerquote leicht überproportional angehoben.
Am Freitag, 13. Mai, veröffentliche JENOPTIK die detaillierten Zahlen für das 1. Quartal.
Das neue Kursziel laute EUR 7,20 (bisher EUR 6,90). Damit biete sich ein Kurspotenzial von knapp 25% zum aktuellen Aktienkurs. Das Kursziel basiere auf einem DCF-Modell, das die massiven steuerlichen Verlustvorträge von EUR 470 Mio. berücksichtige. Die antizipierte nachhaltige EBIT-Marge liege bei 8%. Diese sollte bis zum nächsten Geschäftsjahr erreicht werden. Damit bleibe noch Spielraum, wenn die angepeilte Ergebnisqualität sichtbar werde.
Das Rating der Analysten von Warburg Research für die JENOPTIK-Aktie bleibt "kaufen". (Analyse vom 09.05.2011) (09.05.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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