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SINGULUS Roadshow bestätigt Wachstumserwartungen
08.04.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) von "kaufen" auf "halten" herab.
Die Aktien von SINGULUS hätten innerhalb der letzten drei Wochen mehr als 30% zugelegt und den höchsten Aktienkurs seit Juni 2010 erreicht. Eine Roadshow in London habe die Wachstumserwartungen der Analysten für die nächsten Jahre untermauert. Damit sollte SINGULUS 2011 wieder positive Ergebnisgrößen erreichen können. Allerdings würden die aktuellen Warburg Research-Prognosen bereits am oberen Ende der Konsensschätzungen (Umsatz 10% höher in 2011, 15% in 2012) liegen, die somit in den kommenden Monaten angehoben werden sollten.
SINGULUS' Potenzial, ein größerer Player insbesondere im Bereich Solar zu werden, bestehe auch weiterhin. Die Visibilität für diese mittelfristige Entwicklung sollte sich zeitnah allerdings nicht erhöhen. Vorerst würden die Schätzungen nahezu unverändert bleiben, was zu einem unveränderten Kursziel von EUR 4,50 führe, welches die Wachstumserwartungen daher bereits reflektiere.
Um die Top Line von SINGULUS in 2011 auf über EUR 175 Mio. zu steigern, sei nicht allzu viel erforderlich: Mehr als 30% Wachstum im Optical Disc Geschäft auf ca. EUR 120 Mio., bedingt durch eine unverändert stark wachsende Produktion bei BluRay Discs, den beginnenden Verkauf von Anlagen für recordable Discs und eine leicht höhere Nachfrage nach Mastering Systemen. Im Bereich Optical Disc sollte wieder ein deutlich positives operatives Ergebnis mit einer hohen einstelligen Marge erreicht werden.
Im zweiten Geschäftsbereich, Solar, habe SINGULUS zum Jahresanfang 2011 über einen Auftragsbestand von ca. EUR 20 Mio. verfügt. Der bereits von Hyundai Avancis gewonnene Auftrag für Selenisierungsöfen (Wert EUR 30 Mio.), eine leichte Belebung der Auftragsaktivität für das Nasschemie-Geschäft, ein leichter Anstieg der Auslieferungen von Singular Antireflexbeschichtungssystemen (AR) und eine erwartete Auslieferung eines kompletten Front-End-Systems (Auftragsvolumen EUR 15-17 Mio.) sollten für eine vergleichsweise hohe Visibilität sorgen. Erlöse von rund EUR 55 Mio. dürften so die Rückkehr zum Breakeven in diesem Segment ermöglichen.
Der Umsatzbeitrag sollte sich 2012 in beiden Bereichen weiter erhöhen: durch einen weiteren Anstieg der BluRay-Penetration, einer stärkeren Vermarktung von AR-Systemen nach Beendigung der abschließenden Verbesserungen in Q4 2011, einen weiteren Großauftrag für Selenisierungsöfen.
Es werde weiterhin erwartet, dass CIGS die wettbewerbsfähigste Dünnschicht-Solarzellentechnologie sei (höhere Effizienz bei vergleichbaren Kosten ggü. CdTe). Ein stärkerer Aufbau von CIGS-Produktionskapazitäten wäre sehr positiv, da SINGULUS in diesem Bereich über eine starke technologische Position verfüge. Eine 100 MW Anlage entspreche ca. EUR 100 Mio. an Ausrüstungsinvestitionen, von denen SINGULUS bis zu 40 bis 50% liefern könne (abhängig vom Prozess: Selenisierungsofen, IP-geschützte Tenuis-Anlage für die Aufbringung des Buffer Layer, Nassprozesse).
Ein Anstieg im Markt in diesem Bereich könnte möglicherweise deutlich höhere Erlöse in 2012ff auslösen. Die Investitionen von Avancis (100 MW Produktion in Deutschland, 100 MW in Korea mit Hyundai) könnten erste konkretere Anzeichen für eine Belebung des Marktes sein. Stark wachsende Umsatzbeiträge würden aufgrund der noch begrenzten Visibilität allerdings noch nicht antizipiert.
Das neue Rating der Analysten von Warburg Research für die SINGULUS-Aktie ist "halten". (Analyse vom 08.04.2011) (08.04.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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