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SINGULUS operative Entwicklung sollte sich 2011 verbessern
31.03.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) weiterhin mit "kaufen" ein.
SINGULUS habe endgültige Zahlen für das Geschäftsjahr 2010 vorgelegt und die Guidance für 2011 bestätigt.
Gegenüber der im Februar bekannt gegebenen vorläufigen Größe sei der Umsatz in Q4 marginal höher ausgefallen. Wie erwartet habe SINGULUS im Segment Optical Disc ein Umsatzwachstum von knapp 30% erreicht, das den Umsatzrückgang im Solarbereich mehr als habe ausgleichen können. Letzterer sei die Folge einer schwachen Auftragslage bei Stangl am Anfang des Jahres gewesen.
Auf Quartalsbasis habe SINGULUS erstmals seit Anfang 2008 wieder ein leicht positives operatives Ergebnis erzielen können. Das Gesamtjahresergebnis enthalte jedoch Belastungen in Höhe von EUR 67,8 Mio. für Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte (Goodwill, aktivierte Entwicklungskosten, sonstiges) und für Restrukturierungen. Ausgehend von einer niedrigen Basis in 2009 sei der Auftragseingang um fast 60% in die Höhe geschnellt und habe damit zu einer Book-to-Bill-Ratio von knapp über 1 geführt.
SINGULUS habe den Ausblick für das Geschäftsjahr 2010 bestätigt und erwarte unverändert eine Rückkehr zu positiven Ergebnisgrößen. Für das Erreichen eines Breakeven sollte das Unternehmen einen geschätzten Umsatz von rund EUR 150 Mio. benötigen. Es sei weiterhin davon auszugehen, dass eine solide Auftragssituation in beiden Segmenten Optical Disc (Anstieg BluRay-Machinen von 30 auf mehr als 40) und Solar (Großauftrag für Selenisierungsöfen bereits gewonnen) zu einem Umsatzanstieg führe, mit dem das Unternehmen wieder ein deutlich positives EBIT erziele. So sollten die Aufträge in Q1 um 50% yoy auf ca. EUR 60 Mio. wachsen.
Die antizipierte Bruttomarge für 2011 reduziere sich aufgrund von leicht höheren Materialaufwendungen in 2010 um 1,5 PP, was die etwas niedrigeren Ergebnisschätzungen erkläre. Es sei weiterhin zu erwarten, dass SINGULUS bis 2012 wieder eine EBIT-Marge von ca. 10% erziele.
SINGULUS' mittelfristige Ziele würden deutlich über den aktuellen Schätzungen liegen, da der Solarbereich einen Umsatz von EUR 200 Mio. erreichen solle. Hinzu komme noch eine potenziell stärkere Nachfrage nach BluRay-Systemen. Da die Visibilität hierauf allerdings recht niedrig sei und gewisse Vorraussetzungen notwendig seien (z.B. Marktakzeptanz von SINGULUS' recht neuen Solarsystemen, möglicher Eintritt in den Bereich der kompletten Front-End-Systeme für Dünnschichtzellen) werde dies zurzeit nicht antizipiert, würde aber signifikantes zusätzliches Potenzial eröffnen.
Die Analysten von Warburg Research behalten das Rating "kaufen" für die SINGULUS-Aktie sowie das Kursziel von EUR 4,50 bei. Das Rating und das Kursziel würden nach ihrer Roadshow mit CFO Markus Ehret in London nächste Woche überprüft. (Analyse vom 31.03.2011) (31.03.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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