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JENOPTIK Verkauf des Weltraumgeschäfts abgeschlossen
07.12.2010
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, rät die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) nach wie vor zu kaufen.
JENOPTIK habe den Verkauf von Jena Optronik (Weltraumgeschäft) abgeschlossen.
Nach der Bekanntgabe der Transaktion Anfang Oktober habe JENOPTIK nun den Verkauf des Weltraumgeschäfts an Astrium abgeschlossen. Der Transaktionspreis werde auf ca. EUR 35 bis 40 Mio. geschätzt und sei somit aufgrund eines Umsatzmultiplikators von ca. 1,2x wertschaffend gewesen. Der Preis übersteige trotz einer nur durchschnittlichen Ergebnisqualität JENOPTIKs Bewertung deutlich. Der genaue Transaktionspreis sei nicht bekannt gegeben worden.
Wie erwartet habe JENOPTIK einen erheblichen Buchgewinn erzielt. Der genaue Betrag sei nicht veröffentlicht worden. Er dürfte sich jedoch auf ca. EUR 20 Mio. belaufen. Dementsprechend habe JENOPTIK die EBIT-Guidance für das Gesamtjahr im Vergleich zu der vorherigen konservativen Guidance von mindestens EUR 25 Mio. auf EUR 50 Mio. erhöht. JENOPTIK habe das Ziel bestätigt, bis Ende 2010 eine Nettofinanzverschuldung von unter EUR 100 Mio. zu erreichen. Ca. 25% der Nettoverschuldung würden auf Immobilienaktivitäten entfallen, die in den nächsten Jahren reduziert würden. Das Unternehmen habe somit in 2010 deutlich an finanzieller Flexibilität gewonnen und könne zukünftig wieder kleinere Akquisitionen anvisieren.
Die EBIT-Schätzung für 2010 antizipiere nun den Buchgewinn. Die Umsatz- und Ertragsschätzungen für 2011 und 2012 würden unter anderem aufgrund von leicht stärker erwarteten Verkäufen an Automobilkunden erhöht. Die Auswirkung auf den Jahresüberschuss und die EPS-Schätzungen sei aufgrund von reduzierten Anteilen Dritter überproportional höher (was zusätzlich einen nachhaltigen Effekt auf die auf einem DCF-Modell basierende Bewertung habe).
Die Anhebung des Kursziels von 6,20 EUR auf EUR 6,70 spiegele die Erhöhung der Schätzungen und die Anpassung der Minderheitenanteile wider. Das Kursziel basiere auf einem DCF-Modell, das den hohen steuerlichen Verlustvortrag berücksichtige, der sich Ende 2009 auf EUR 490 Mio. belaufen habe. Dies reduziere den zahlungswirksamen Steuersatz in den nächsten 15 bis 20 Jahren auf ca. 10 bis 15%.
Das Rating für die JENOPTIK-Aktie lautet unverändert "kaufen", so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 07.12.2010) (07.12.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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