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freenet Quartalszahlen über Erwartungen
11.08.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von freenet (ISIN DE000A0Z2ZZ5 / WKN A0Z2ZZ) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
freenet habe über den Erwartungen liegende Zahlen berichtet. Wesentliche Werttreiber seien gemischt: Sequenziell habe freenet im 2. Quartal 2010 600 Tsd. Kunden verloren, davon 400 Tsd. im Bereich Prepaid und 200 Tsd. bei Postpaid. Die Abwanderungsquote bei Postpaid sei höher als erwartet ausgefallen (SES Research e: 130 Tsd.). Bei den Vertragskunden habe sich die Abwanderungsquote deutlich verringert und stabilisiere damit nachhaltig das Mobilfunkgeschäft.
Die höher als erwartete Abwanderungsquote bei den Vertragskunden lasse sich auf zwei Gründe zurückführen. Zum einen sei die Höhe der qualitativ schlechten und defizitären Kunden höher als erwartet. Zum anderen sei freenet bei der Hinzufügung neuer Vertragskunden wahrscheinlich weniger aggressiv als in der Vergangenheit. Es sei zu erwarten, dass sich die Abwanderungsquote im 4. Quartal 2010 definitiv verringern sollte. freenet habe im 3. Quartal 2008 mit der Bereinigung des Kundenportfolios begonnen. Der Bereinigungsprozess dauere etwa acht Quartale an. Andererseits wäre eine Nicht-Stabilisierung der Vertragskunden im 4. Quartal 2010 eindeutig ein negatives Zeichen.
Im Vergleich dazu sei die ARPU der Vertragskunden mit EUR 24,20 gegenüber dem 2. Quartal 2009 unverändert ausgefallen und besser als erwartet (EUR 23,90) gewesen.
Mit einem erwarteten starken Rückgang der Abwanderungsquote im 4. Quartal 2010 und einer anhaltenden Verbesserung der ARPU bei den Vertragskunden sollte sich das Sentiment der Aktie im 2. Halbjahr 2010 ins Positive drehen. Neben der Vertragskundenentwicklung bleibe jedoch ein weiterer großer Risikofaktor. freenet habe vor dem Hintergrund des Vertrages mit Apple (ISIN US0378331005 / WKN 865985)/T-Mobile eine recht schwache und unerwartet niedrige Guidance von EUR 350 Mio. für das bereinigte EBITDA gegeben. Sollte freenet Ende 2010 deutlich weniger als 100 Tsd. iPhone-Kunden gewonnen haben, müsste das bereinigte EBITDA deutlich über EUR 350 Mio. liegen. Eine Kombination aus enttäuschenden iPhone-Verträgen und bereinigtem EBITDA von EUR 350 Mio. wäre klar negativ zu interpretieren.
Trotz der zwei Risikofaktoren bleibt die freenet-Aktie ein Kauf mit einem DCF-basierten, unveränderten Kursziel von EUR 12,50, so die Analysten von SES Research. Es werde erwartet, dass sich die Vertragskunden verbessern würden und die iPhone-Kundenzahlen im Bereich von 100 Tsd. liegen sollten. (Analyse vom 11.08.2010) (11.08.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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