|
 |
 |
|
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 0,014 € |
0,015 € |
-0,0010 € |
-6,58 % |
20.04/21:33 |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0007472060 |
747206 |
- € |
- € |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Wirecard halten
08.06.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Wirecard-Aktie (ISIN DE0007472060 / WKN 747206) von "kaufen" auf "halten" herab.
Mit einem Transaktionsvolumen von USD 130 Mrd. sowie 295 Tsd. Kunden sei das US-amerikanische Unternehmen Cybersource weltweit der größte Payment Solution Provider (PSP) für Internet-Transaktionen. Visa Inc. habe bekannt gegeben, Cybersource für einen Kaufpreis von USD 2 Mrd. erwerben zu wollen.
Im Vergleich zu Cybersource habe Wirecard eine deutlich höhere Transaktionsmarge (2,15% vs. 0,22%; Transaktionsmarge = Umsatz dividiert durch das Transaktionsvolumen). Wesentliche Gründe hierfür seien, dass Cybersource bei gerade einmal rund 7% der Transaktionen das Acquiring (das Ausführen der Kreditkartentransaktion für den Online-Händler) durchführe sowie nur für einen geringen Teil der Transaktionen die Interchange-Gebühr (ca. 1,1%) vereinnahme. Die wesentlichen Bestandteile des Umsatzes seien fixe Gebühren pro Transaktion. Wirecard habe dagegen einen hohen Grad an variablen bzw. volumenabhängigen Preiskomponenten am Umsatz.
Nach SES Research-Berechnungen habe Wirecard für ca. 77% des Transaktionsvolumens von EUR 10,6 Mrd. das Acquiring abgewickelt. Hätte Cybersource einen ähnlich hohen Acquiring-Anteil wie Wirecard, würde die Transaktionsmarge von Cybersource bei mehr als 2% liegen (SES Research-Erwartungen).
Cybersource verfüge über keine eigene Banklizenz. Damit Cybersource den Kunden Acquiring anbieten könne, arbeite Cybersource mit Bankpartnern zusammen. Um die Kundenbindung zu stärken und den Umsatz pro Kunde zu erhöhen, dürfte es das Ziel von Cybersource sein, das Acquiring-Geschäft massiv auszubauen.
Cybersource habe in 2009 92% der Umsätze in den USA erzielt. Neben einem Ausbau des Acquiring-Geschäfts dürfte Cybersource verstärkt nach Europa expandieren.
Die beiden Faktoren Europaexpansion und Ausbau des Acquiring könnten die Nachhaltigkeit der Transaktionsmarge von Wirecard gefährden (SES Research-Erwartungen). Es bleibe jedoch zu beobachten, ob die zukünftige Strategie von Visa Inc. eine Europaexpansion unterstütze.
Aufgrund des erwarteten verstärkten Wettbewerbs einhergehend mit Preisdruck würden die Umsatzprognosen für 2011e um 1,6% und für 2012e um 3,6% reduziert. Entsprechend reduziere sich die EBITDA-Prognose in 2011e um 3,5% und in 2012e um 8,1%. Wirecard habe in den letzten Monaten mehrere, attraktive Neukunden verzeichnet. Der Newsflow könnte in den nächsten Monaten zusätzlich durch Akquisitionen geprägt sein. In der Payment-Industrie sei derzeit eine hohe Dynamik. Wirecard dürfte insbesondere daran interessiert sein, Kundenportfolios zu erwerben.
Auf Basis des FCFY-Ansatzes (2010e-2012e) sowie der revidierten Prognosen ergebe sich ein fairer Wert pro Aktie zwischen EUR 7,30 und EUR 9,40. Grundlage des Kursziels sei die DCF-Bewertung. Im DCF-Modell würden die langfristige Umsatzwachstumsrate von CAGR (2013e-2023e) von 6,2% auf 5,8% und die langfristige EBIT-Wachstumsrate CAGR (2013e-2023e) von 4,3% auf 4,1% reduziert. Die neuen Annahmen würden in einem neuen DCF-Kursziel von EUR 9,20 resultieren (alt EUR 11,50).
Die Analysten von SES Research stufen die Wirecard-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurück. (Analyse vom 08.06.2010) (08.06.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken