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Kontron kaufen
27.04.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, empfiehlt unverändert die Kontron-Aktie (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) zu kaufen.
Kontron habe seine Q1-Zahlen veröffentlicht, die weitgehend mit den Schätzungen übereinstimmen würden. Die Design Wins (neue Entwicklungsprojekte, jährlicher zusätzlicher Erlösbeitrag, der sechs bis 18 Monate später beginne) hätten EUR 79 Mio. im Vergleich zu EUR 117 Mio. in Q1/2009 betragen. Die Größe des letzten Jahres beinhalte außergewöhnlich hohe Design Wins von Telekommunikationskunden.
Der schwache Start in das laufende Geschäftsjahr sei erwartet worden und sei einerseits auf die Verknappung benötigter Komponenten mit der Folge von Lieferverzögerungen (Auswirkung: ca. EUR 8 Mio.) und anderseits auf eine erhebliche Reduzierung des niedrigmargigen Auftragsfertigungsgeschäfts zurückzuführen. Bereinigt um diese Effekte sowie der Konsolidierung von Digital Logic (Akquisition im September 2009) sei die Entwicklung in Kontrons Kerngeschäft weitgehend stabil gewesen.
Die EBIT-Schätzungen für 2010 und die nachfolgenden Jahre würden aufgrund etwas höherer OPEX in Q1 (ausgeglichen durch Währungsgewinne) um EUR 1,3 bis 2 Mio. reduziert. Geringere Minderheitenanteile würden zu einer etwas geringeren Anpassung auf Nettoebene führen.
Kontron habe den Ausblick von Erlösen von ca. EUR 475 und einem EBIT zwischen EUR 30 bis 35 Mio. (inkl. Restrukturierungsaufwendungen) bestätigt.
Die starken Design Wins von 2009 und der vorherigen Jahre sollten weiterhin ein zweistelliges Erlöswachstum in 2011 einleiten. Ab H2/2010 dürfte insbesondere das Telekommunikationssegment (Kunden: Telco Ausrüstungslieferanten wie Nokia, Siemens Networks, Juniper, Xyratex) signifikant dazu beitragen. Dies werde durch weiteres Wachstum in den Märkten Energie, Medizin, und öffentliche Auftraggeber unterstützt. Hinzu komme eine Erholung der Volumina in anderen Segmenten (Industrial Automation, Infotainment). Der höhere Umsatz und ein unterproportionaler Anstieg der OPEX und Produktionskosten dürften Kontron daher die Rückkehr zu Bruttomargen von 30% und das Erreichen einer EBIT-Marge nahe 10% ermöglichen.
Der Newsflow sollte sich aufgrund der besseren operativen Entwicklung in den nächsten Quartalen verbessern. Zudem versuche Kontron weiterhin eine aktive Rolle in der weiteren Konsolidierung der Branche zu spielen. Das Unternehmen sollte in den nächsten Monaten durch Akquisitionen seine technologische Stärke und/oder die Präsenz in Schwellenmärkten ausweiten. Wachstumsmöglichkeiten für 2011 und darüber hinaus dürften ab H2 in den Fokus rücken.
Das Kursziel von EUR 10,20 (basierend auf DCF) und die "kaufen"-Empfehlung für die Kontron-Aktie werden von den Analysten von SES Research bestätigt. (Analyse vom 27.04.2010) (27.04.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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