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21.04/17:24 |
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WKN |
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| DE0007472060 |
747206 |
- € |
- € |
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Wirecard kaufen
16.04.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Wirecard-Aktie (ISIN DE0007472060 / WKN 747206) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Die Prüfung des Jahresabschlusses sei für das Geschäftsjahr durch ein "Joint Audit" der beiden Wirtschaftsprüfungsgesellschaften RP Richter und Ernst&Young durchgeführt worden. Darüber hinaus habe Wirecard erstmalig den Umsatzmix für das Geschäftsjahr 2009 über die von Wirecard adressierten Industrien (E-Commerce, Digitale Güter, Airline/Travel) bekannt gegeben. Demnach seien 51% der Umsätze im Bereich E-Commerce, 39% im Bereich digitale Güter und 10% im Bereich Airline/Travel erzielt worden. Entsprechend sei der Anteil Gambling deutlich geringer als bisher angenommen. Auf Umsatzebene sollte der Gambling-Anteil bei rund 25% liegen (bisherige Prognose: ca. 40%).
Die Gründe für den deutlich höheren E-Commerce-Anteil gegenüber der Erwartung dürften darin liegen, dass Wirecard viele mittelgroße E-Commerce-Shops im Kundenbestand habe, die mit einer eigenen Payment-Lösung für Kreditkartenzugang, internationale Zahlungsabwicklung sowie internationales Risikomanagement einen deutlich höheren Betrag als 2,3% aufwenden müssten. Zu beachten sei dabei, dass ca. 1,5PP der Gebühren für Wirecard durchlaufenden Charakter hätten (z.B. Gebühren für Mastercard und Visacard, Bankgebühren sowie Vertriebsprovisionen für die Kreditkarten ausgebenden Institutionen).
Zum Stichtag 31.12.2009 habe die Nettoliquidität bei EUR 84 Mio. gelegen (d.h. Forderungen aus LuL + Cash - Verbindlichkeiten aus LuL - Kundeneinlagen - verzinsliche Schulden). Dies sei auf einen durch Stichtagseffekte positiv verzerrten operativen Cash Flow in Höhe von EUR 66 Mio. zurückzuführen. Der normalisierte operative Cash Flow lasse sich über die Nährung EBITDA abzüglich Cash Tax abzüglich Investitionen in selbsterstellte Software berechnen. Nach dieser Rechnung würde sich ein bereinigter operativer Cash Flow von EUR 51 Mio. ergeben.
Das strukturelle Wachstum bleibe durch die weltweite Verlagerung des Konsums und der Freizeitaktivitäten in das Internet intakt. Die von Wirecard adressierten Branchen sollten in 2010 zwischen 11% und 25% (E-Commerce +12%, Gambling +15%, Onlinespiele +25%) wachsen. Weiteres Wachstum ergebe sich aus der geografischen Expansion nach Asien, der Erhöhung der Outsourcing-Quote für Payment in Europa und Asien sowie der Konvergenz von stationären und Online-Paymentlösungen.
Die Aktie von Wirecard wird von den Analysten von SES Research weiterhin zum Kauf empfohlen. Das DCF-basierte Kursziel laute weiter EUR 11,50. (Analyse vom 16.04.2010) (16.04.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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