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SolarWorld halten
15.04.2010
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von AC Research, Sven Krupp, stuft die SolarWorld-Aktie (ISIN DE0005108401 / WKN 510840) von "kaufen" auf "halten" zurück.
Die SolarWorld AG habe Ende März ihre endgültigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009 präsentiert, die keine nennenswerten Abweichungen gegenüber den Ende Februar publizierten Eckdaten aufweisen würden.
Demnach sei es zu einem Umsatzanstieg um 12,5% auf 1,01 Mrd. Euro gekommen, womit das Unternehmen seine eigenen Zielvorgaben übertroffen habe. Beim EBIT sei es zu einem Rückgang um 42,3% auf 151,8 Mio. Euro gekommen, wobei SolarWorld vor allem in der zweiten Jahreshälfte unter sinkenden Modulpreisen gelitten habe, die nur zum Teil durch Kostensenkungsmaßnahmen hätten aufgefangen werden können. Hätte der Konzern keine Vollauslastung seiner Kapazitäten erreicht, wäre der Ergebnisrückgang noch höher ausgefallen. Insgesamt weise SolarWorld für 2009 einen Nettogewinn von 59 Mio. Euro aus, nachdem im Vorjahr noch ein Gewinn von 148,7 Mio. Euro erzielt worden sei. Der Dividendenvorschlag für 2009 belaufe sich auf 0,16 Euro je Aktie (VJ: 0,15 Euro), was einer Dividendenrendite bei einem Kurs von 11,55 Euro von rund 1,3% entspreche.
Für dieses Jahr peile die Geschäftsführung von SolarWorld eine Steigerung der Produktionsmenge um mehr als 30% an und es sei ein nachhaltiges Überschreiten des Umsatzniveaus im Vorjahr in Höhe von 1 Mrd. Euro geplant. Dabei werde es weiterhin zu einer Verlagerung von Wafermengen aus Langfristverträgen hin zur Veredelung zu Solarmodulen oder -bausätzen kommen. Ein Ergebnisausblick sei bisher nicht gegeben worden, hier dürfte es entscheidend sein, inwieweit sich der Wettbewerb weiter verschärfe und sich die Modulpreise entwickeln würden.
Insgesamt habe SolarWorld vor dem Hintergrund der derzeit schwierigen Rahmenbedingungen solide Zahlen für 2009 präsentiert. Dank der sehr guten Marktstellung und des hohen Qualitätsstandards habe der Konzern besser abschneiden können als zahlreiche Konkurrenten und trotz des Ergebniseinbruchs sei noch eine EBIT-Marge von rund 15% erwirtschaftet worden.
Das Umsatzziel für dieses Jahr erscheine den Analysten von AC Research realistisch und könnte sogar übertroffen werden, denn für die erste Jahreshälfte sei mit einer starken Nachfrage nach Solaranlagen zu rechnen, da sich viele noch die aktuellen Konditionen sichern wollten, bevor dann die zu erwartenden Förderkürzungen in Kraft treten sollten. Für das dritte Quartal 2009 sei dann ein Nachfrageeinbruch zu erwarten, während dann im Schlussquartal wieder eine Stabilisierung eintreten sollte.
Die Analysten von AC Research würden für dieses Jahr mit weiter rückläufigen Modulpreisen rechnen, was bei SolarWorld vermutlich nochmals ein Absinken der Margen zur Folge hätte. Es sei gut möglich, dass es aufgrund des verschärften Wettbewerbs schon bald zu einer Konsolidierungswelle im Solarsektor komme. Aus dieser sollten die Bonner gestärkt hervorgehen, denn das Unternehmen verfüge über eine solide Bilanz- und Finanzstruktur. Immerhin weise die Bilanz eine freie Liquidität von über 900 Mio. Euro aus.
Bei einem aktuellen Kurs von 11,55 Euro erscheine das TecDAX-Unternehmen mit einem KGV 2010e von über 20 recht ambitioniert bewertet. Hinsichtlich des aktuell schwierigen Umfelds und weiter zu erwartenden sinkenden Modulpreisen sehe man damit kurzfristig keine Kursfantasie. Auf lange Sicht hingegen biete der Titel durchaus Wachstumsfantasie. Ein Engagement dränge sich gegenwärtig aber nicht auf.
Daher raten die Analysten von AC Research, die SolarWorld-Aktie zu halten. (Analyse vom 15.04.2010) (15.04.2010/ac/a/t)
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