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21.04/17:24 |
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WKN |
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| DE0007472060 |
747206 |
- € |
- € |
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Wirecard kaufen
09.04.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Wirecard-Aktie (ISIN DE0007472060 / WKN 747206) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Wirecard veröffentliche am 15.04.2010 den Konzernabschluss für das Geschäftsjahr 2009. Die vorläufigen Zahlen für den Umsatz und das EBIT seien bereits am 28.01.2010 berichtet worden. Demnach sei der Umsatz um +16% auf EUR 228 Mio. und das EBIT um +15,8% auf EUR 56,7 Mio. gestiegen.
In den ersten neun Monaten 2009 habe Wirecard das Transaktionsvolumen um +25% auf EUR 7,5 Mrd. steigern können. Dagegen seien im gleichen Zeitraum der Umsatz um +15 und das EBIT um +14% gestiegen. Die Transaktionsmarge habe nach neun Monaten bei 2,17%, im Vorjahreszeitraum 2008 bei 2,26% gelegen. Für das Gesamtjahr 2009 werde eine Steigerung des Transaktionsvolumens auf EUR 10,1 Mrd. erwartet (FY 08: EUR 8,4 Mrd.). Wesentliche Verschiebungen im Transaktionsmix im Vergleich zum Ende des Geschäftsjahres 2008 würden nicht erwartet. So dürfte der Bereich Consumer Goods ca. 44% des Transaktionsvolumens, digitale Güter 39% und Travel & Tourism 17% zum Transaktionsvolumen beigetragen haben.
Aufgrund der mit den Bank- und Acquiring-Geschäften einhergehenden Ausweitung der Kundeneinlagen sei aus dem Cash Flow Statement der tatsächliche, dem operativen Geschäft zu zu ordnenbaren Free Cash Flow nicht ersichtlich. Eine gute Schätzung ergebe sich, in dem vom EBITDA die Cash-Tax sowie aktivierte Eigenleistungen subtrahiert würden. Nach dieser einfachen Schätzmethode sollte sich für 2009 ein Free Cash Flow von EUR 46 Mio. ergeben (vor Auszahlungen für Akquisitionen).
Per Ende Q3 09 habe die Bilanzsumme bei EUR 493 Mio. gelegen. Die Bilanz bestehe im Wesentlichen aus immateriellen Vermögen (bedingt durch Akquisitionen) sowie liquiden Mitteln. Das immaterielle Vermögen habe per Ende Q3 09 bei 32% der Bilanzsumme gelegen und die liquiden Mittel seien auf einen Anteil von 65% gekommen.
Darüber hinaus dürften auf der stattfindenden Analystenkonferenz die Gerüchte der letzten Wochen (Verwicklung in illegale Transaktionen, Geldwäsche und Anzeige bei der Staatsanwaltschaft) diskutiert werden. Diese seien durch zweifelhafte Quellen entstanden und seien inzwischen vom Urheber teilweise zurückgezogen worden.
Der Investment Case sei weiter intakt. Die strukturelle Verschiebung von Konsum und Transaktionen ins Internet, die Auslandsexpansion sowie der Trend zu Outsourcing bei Payment-Prozessen sollten den Umsatz und das EBIT (SES Research-Erwartungen für 2010e: +23%) treiben. Gambling dürfte weiter eine wichtige Stütze für die operativen Ergebnisse bleiben (SES Research-Erwartungen: ca. 40%) und immer wieder Raum für Spekulationen geben. Jedoch zeichne sich in Europa ein Trend zur Liberalisierung der Glücksspielmärkte ab. Nach Spanien und Italien habe auch Frankreich angekündigt, Liberalisierungsschritte einzuleiten. Daraus könnten sich für Wirecard zusätzliche Opportunitäten ergeben.
Die Analysten von SES Research bewerten die Wirecard-Aktie weiter mit dem Rating "kaufen". Das DCF-Kursziel laute unverändert EUR 11,50. (Analyse vom 09.04.2010) (09.04.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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