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JENOPTIK kaufen
30.03.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) von "halten" auf "kaufen" hoch.
JENOPTIK habe die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2009 veröffentlicht. Für das laufende Jahr sei unverändert die Rückkehr zu einem leichten Wachstum und ein positives Nettoergebnis zu erwarten.
Das EBIT des Geschäftsjahres sei durch Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von rund EUR 27 Mio. belastet worden. Rein operativ sei noch ein positives EBIT in Höhe von EUR 7,8 Mio. erreicht worden. Höhere Ergebnisanteile von Minderheiten und ein schlechteres Beteiligungsergebnis (infolge von Abwertungen) hätten im vierten Quartal zu einem etwas geringeren Nettoergebnis geführt.
Der Ausblick für 2010 sei bestätigt worden. JENOPTIK erwarte weiterhin ein leichtes Umsatzwachstum auf ein Niveau von circa EUR 475 bis 500 Mio. Dies werde im Wesentlichen durch eine ansteigende Nachfrage aus den Märkten Solar, Halbleiter, Verkehrs- und Medizintechnik getrieben. Für Letztere habe JENOPTIK in den vergangenen Wochen jeweils Großaufträge gewinnen können.
Im Solarbereich fokussiere sich JENOPTIK verstärkt auf die Märkte mit dem deutlichsten Kapazitätswachstum (Asien). So sei Anfang März ein Applikationszentrum in Korea eröffnet worden. Im Bereich Halbleiter würden die signifikant gestiegenen Auftragseingänge von ASML (wesentlicher Halbleiter-Kunde) die Erholung des Marktes indizieren. Eine breitere Erholung sollte in 2011 für weiteres Erlöswachstum sorgen.
Mit einer sukzessiven Erhöhung der Erlösbasis führe ein zunehmender operativer Leverage zu einer Erhöhung des Ergebnisniveaus. Nach der Rückkehr zu einer EBIT-Marge von circa 4,4% in 2010, dürfte diese bis auf circa 7,5% in 2012 erhöht werden. Das Erreichen des mittelfristigen Margenziels von 9 bis 10% auf EBIT-Basis werde derzeit nicht antizipiert.
Weitere Großaufträge könnten für positiven News-Flow sorgen. Vor allem im Bereich Verkehrstechnik dürften weitere größere Aufträge zur Vergabe anstehen.
Das Kursziel laute unverändert EUR 5,20 je Aktie. Dies basiere auf einem DCF-Modell, das die langfristig reduzierten Steuerzahlungen infolge des bestehenden enormen Verlustvortrags in Höhe von EUR 490 Mio. am besten abbilden könne. Das Erreichen des langfristigen Margenziels werde derzeit nicht antizipiert.
Angesichts des bestehenden 20%-igen Bewertungsspielraums wird das Rating der Analysten von SES Research für die JENOPTIK-Aktie auf "kaufen" erhöht. (Analyse vom 30.03.2010) (30.03.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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