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SINGULUS kaufen
26.03.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) nach wie vor zu kaufen.
SINGULUS habe endgültige Zahlen für das Geschäftsjahr 2009 vorgelegt. Eine Kumulation zusätzlicher Einmaleffekte habe zu einer signifikanten Belastung der Ertragsgrößen im 4. Quartal geführt. Dies habe u. a. eine Gewährleistungsrückstellung (gebucht im Bruttoertrag), die Abwertung von Forderungen und dem APE-Geschäft (enthalten in sonstigem Aufwand/Restrukturierungskosten, APE sei 2010 an SÜSS MicroTec verkauft worden) und höhere Beratungskosten (G&A) beinhaltet.
Der Jahresüberschuss sei zusätzlich belastet worden, da die in den Quartalen 1 bis 3 2009 verbuchten latenten Steuern im Jahresabschluss nicht mehr berücksichtigt worden seien. SINGULUS verfüge über steuerliche Verlustvorträge in Höhe von EUR 65 Mio. Der geplante Wechsel im Vorstand im April, (CEO Roland Lacher kehre in den Aufsichtsrat zurück und werde ab 01.04. durch Dr. Stefan Rinck ersetzt und Markus Ehret sei ab 19.04. neuer CFO) dürfte die Neubewertung der Bilanz unterstützt haben.
Da die Mehrheit der Kosten nicht wiederkehrend sei, werde kein Einfluss auf das Ergebnismodell für die Jahre 2010 und darüber hinaus erwartet. Untermauert werde dies durch SINGULUS' Bekräftigung der Guidance, die ein Break Even mit Erlösen von EUR 135 Mio. in 2010 in Aussicht stelle. Angesichts der zu erwartenden signifikanten Nachfrageerholung für BluRay-Anlagen und erstmaligen Erlösen durch die neuen Solarprodukte Singular und den Selenisierungsofen, sollte das Unternehmen sein Ziel im Gesamtjahr übertreffen können.
Es sei weiterhin zu erwarten, dass SINGULUS seine Erlöse bis 2012 nahezu verdopple. Ein zunehmender operativer Leverage induziere bis 2012 eine Rückkehr zu EBITDA-Margen von 18%. Die wichtigsten Antreiber seien dabei wie folgt: Erstens eine wachsende Nachfrage nach BluRay, angetrieben durch Technicolors Gewinn eines Großauftrags von Warner, durch den die Erlöse für Optical Discs von EUR 69 Mio. in 2009 auf EUR 145 Mio. in 2012 gesteigert werden sollten. Eine zunehmende Akzeptanz von 3D TV könne die BluRay-Penetration beschleunigen. Zweitens ein wachsendes Solargeschäft, das von der Einführung neuer Produkte profitiere (Singular Antireflektions-Beschichtung und Selenisierungsofen bereits eingeführt, PVD-System für 2010 angepeilt), sowie eine Erhöhung der Nachfrage für Bestandsprodukte mit weiteren Kapazitätserweiterungen.
Der Newsflow dürfte durch die im April/Mai erwarteten Großträge für BluRay und weitere Aufträge im Solarbereich positiv sein.
Das Kursziel von EUR 5,35 und die Kaufempfehlung für die SINGULUS-Aktie werden bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 26.03.2010). (26.03.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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