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Conergy verkaufen
23.03.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal, stuft die Aktie von Conergy (ISIN DE0006040025 / WKN 604002) weiterhin mit "verkaufen" ein.
Conergy verschiebe die Veröffentlichung der endgültigen Zahlen für 2009. Die Veröffentlichung sollte am 25. März erfolgen, ein neues Datum sei nicht bekannt gegeben worden. Der Grund für die Verschiebung seien anhaltende Refinanzierungsverhandlungen mit 19 Gläubigerbanken. Conergy erwarte bis Mitte April ein Ergebnis der Verhandlungen. Das Unternehmen habe die am 18. Februar vorläufig berichteten Zahlen bestätigt.
Eine erfolgreiche Refinanzierung der Finanzschuld sei für die Unternehmensfortführung entscheidend. Conergy habe im Jahr 2007 einen revolvierenden Bankkredit über EUR 250 Mio. erhalten. Covenants seien bis Ende 2009 erlassen worden. Das Fälligkeitsdatum des Kredits sei der 31. Juli 2010.
Conergy habe zum Ende des Q3/2009 Finanzschulden in Höhe von EUR 304 Mio. gehabt, davon seien EUR 236 Mio. kurzfristige Schulden gewesen. Der Eigenkapitalanteil liege gemäß den vorläufigen Zahlen 2009 bei 18%. Aufgrund des positiven Cashflows von EUR 26 Mio. dürften die liquiden Mittel zum Ende des Jahres 2009 ca. EUR 54 Mio. betragen. Die Nettoverschuldung sollte sich auf ca. EUR 236 Mio. belaufen. Dies entspreche einem Net Gearing von ca. 200%. Die Finanzsituation bleibe somit schwierig.
Obwohl Conergy ihre Wettbewerbsposition durch die Fokussierung auf PV, die Restrukturierung des Unternehmens und dem Turnaround der Modulfabrik in Frankfurt/Oder verbessert habe, gefährde der erwartete weitere Modulpreisverfall um ca. 15% die Wettbewerbsfähigkeit der Fabrik. Da ein Scheitern der Refinanzierungsverhandlungen nicht völlig ausgeschlossen werden könne, dürfte die Aktie unter der anhaltenden Unsicherheit über Conergys Zukunft leiden.
Das Kursziel von EUR 0,50 werde, basierend auf dem DCF-Modell, bestätigt. Die Multiplikatoren für 2011 würden eine Überbewertung erkennen lassen. Der KGV für 2011e sei 41, der EV/EBIT 2011e liege bei 21.
Die "verkaufen"-Empfehlung der Analysen von SES Research für die Conergy-Aktie wird bekräftigt. (Analyse vom 23.03.2010) (23.03.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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