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JENOPTIK halten
10.03.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) weiterhin mit "halten" ein.
JENOPTIK habe eine Erhöhung des Grundkapitals um 10% beschlossen. 5,2 Mio. neue Aktien seien zu einem Kurs von EUR 4,25 platziert worden. Entsprechend dürften dem Unternehmen damit liquide Mittel in Höhe von ca. EUR 22 Mio. zufließen. Die Großaktionäre ECE Industriebeteiligungen und VARIS hätten beabsichtigt, sich ebenfalls daran zu beteiligen. Darüber hinaus sei der Gewinn eines Großauftrags im Verkehrsbereich veröffentlicht worden. Der Auftrag in Höhe von EUR 12 Mio. dürfte noch im Geschäftsjahr 2010 vollständig umsatz- und ergebniswirksam werden.
Angesichts einer signifikanten Nettoverschuldung würden der gestrige Auftragseingang, der beabsichtigte Aufbau weiterer Laser-Applikationszentren und die mögliche Durchführung kleinerer Akquisitionen eine Stärkung der Kapitalstruktur erforderlich machen. Mit dem Emissionserlös reduziere sich die Nettoverschuldung von JENOPTIK von erwarteten EUR 160 Mio. Ende 2009 auf derzeit leicht unter EUR 140 Mio.
Durch das hohe Volumen des jüngsten Auftrags und weiteren Projekten in der Pipeline (z. B. das ausstehende Großprojekt in Malaysia) würden die Schätzungen für 2010 und 2011 angehoben. JENOPTIK sei im Verkehrsbereich Marktführer bei Anlagen zur Verkehrsüberwachung (Geschwindigkeit und Rotlichtüberwachung). 2009 seien etwa 10% vom Gruppenumsatz auf dieses Segment entfallen. Der Umsatzanteil sollte 2010 auf ca. 14% ansteigen. Neben den zunehmenden Verkehrserlösen werde die Top-Line des Unternehmens durch steigende Erlöse im Halbleitergeschäft angetrieben, flankiert von einer leichten Erholung in anderen Bereichen (Automobil, Solar, Medizin).
Die Veröffentlichung der endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2009 sei für den 30. März geplant. Das Unternehmen sollte an seiner Guidance für 2010 mit Erlösen zwischen EUR 475 und 500 Mio. und einem EBIT von EUR 15 bis 25 Mio. festhalten.
Die Anhebung der Schätzungen und die Verwässerung durch die Erhöhung des Grundkapitals würden insgesamt nur zu geringfügigen Veränderungen des Kursziels führen, das leicht von EUR 5,10 auf EUR 5,20 erhöht werde. Die Bewertung basiere auf einem DCF-Modell, das die beträchtlichen steuerlichen Verlustvorträge in Höhe von ca. 470 Mio. am besten widerspiegle.
Die Empfehlung, die JENOPTIK-Aktie zu halten, wird unverändert beibehalten, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 10.03.2010) (10.03.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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