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20.04/21:59 |
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| DE0005558662 |
555866 |
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Call auf Q-Cells für Hochspekulative
11.12.2009
OC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von OC Research, Sven Krupp, hält den Call (ISIN DE000DB2CVX3 / WKN DB2CVX) der Deutschen Bank auf die Q-Cells-Aktie (ISIN DE0005558662 / WKN 555866) für ein chancenreiches aber auch hochspekulatives Investment.
Q-Cells habe am 12. November seine Zahlen für das dritte Quartal 2009 veröffentlicht.
Inklusive des Projektgeschäfts habe der Konzernumsatz bei 184,1 Mio. Euro gelegen, was einem Plus von 30% gegenüber dem zweiten Quartal 2009 entspreche. Für die ersten neun Monate 2009 ergebe sich damit ein Umsatz von 550,3 Mio. Euro (Vorjahr: 931,9 Mio. Euro), wobei der starke Rückgang hier vor allem ein Ergebnis des drastischen Preisverfalls am internationalen Markt für Solarzellen sei und sich entsprechend im operativen Ergebnis widerspiegle. Das bereinigte operative Ergebnis ohne Berücksichtigung der Neuen Technologien (-8,0 Mio. Euro) liege demnach bei 3,3 Mio. Euro (Vorquartal: 10,7 Mio. Euro). Im abgelaufenen dritten Quartal hätten Einmalaufwendungen und Sondereffekte im Zusammenhang mit der laufenden Restrukturierung einen deutlichen Einfluss auf das ausgewiesene operative Ergebnis (EBIT) gehabt. Ohne diese Sondereffekte habe das EBIT -4,7 Mio. Euro (Vorquartal: 1,8 Mio. Euro) betragen. Unter Berücksichtigung aller Einmal- und Sondereffekte sei ein EBIT von -163,8 Mio. Euro (Vorquartal: -62,3 Mio. Euro) ausgewiesen worden. Das Periodenergebnis habe in Q3'2009 -248,2 Mio. Euro (Vorquartal: -305,0 Mio. Euro) bzw. nach neun Monaten -945,1 Mio. Euro erreicht.
Das Management habe das Maßnahmenpaket Q-Cells Reloaded aufgelegt. Damit solle Q-Cells neu ausgerichtet werden. Dieses sehe neben einem Stellenabbau auch Kostensenkungsmaßnahmen vor. Ein Großteil der damit verbundenden Aufwendungen sei bereits in Q3'2009 verbucht worden, jedoch könnte es auch noch im Schlussquartal 2009 zu zusätzlichen Kosten kommen. Erste operative Erfolge würden für das erste Quartal 2010 erwartet.
Insgesamt seien die publizierten Quartalszahlen von Q-Cells schwach ausgefallen und hätten die Erwartungen der Analysten von OC Research verfehlt. Das Marktumfeld für die Solarbranche gestalte sich derzeit schwierig und sei von Überkapazitäten und Preis- sowie Margendruck geprägt. Immerhin seien gegenüber Q2'2009 wieder operative Verbesserungen zu erkennen.
Positiv würden die Analysten von OC Research auch die Beilegung der Unstimmigkeiten zwischen LDK Solar und Q-Cells bewerten. Beide Unternehmen hätten sich darauf verständigt, ihren Waferliefervertrag weiterzuführen, zu aus Sicht der Analysten vorteilhaften Bedingungen für Q-Cells. So werde die Flexibilität von Liefermengen und Preisen deutlich erhöht. Es würden dabei für die gesamte restliche Vertragslaufzeit bis 2018 flexible Preise gelten, die sich am Marktpreis und dem Status von Q-Cells als bevorzugten Kunden orientieren würden. Außerdem sollte damit die Unsicherheit hinsichtlich eines möglichen langwierigen und gegebenenfalls kostspieligen Rechtsstreits aus dem Markt weichen.
Die kurzfristigen Branchenaussichten dürften weiter von Unsicherheit geprägt sein. Auch für das kommende Jahr sei hinsichtlich der aggressiven Preispolitik der Konkurrenz aus China mit Margendruck zu rechnen. Dennoch seien die Analysten von OC Research von den langfristigen Wachstumsaussichten des Solarmarktes überzeugt. Und sie sähen Q-Cells, trotz Marktanteilsverluste, für gut positioniert an, um von einer Markterholung überdurchschnittlich zu profitieren.
Bei einem gestrigen Schlusskurs von 10,55 Euro erscheine das TecDAX-Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von rund 780 Mio. Euro moderat bewertet. Zwar schreibe das Unternehmen aktuell tiefrote Zahlen, doch sollte in 2009 der Tiefpunkt erreicht worden sein, so dass künftig wieder moderate Umsatz- und Gewinnsteigerungen zu erwarten seien. Letztendlich sei der Titel eine Wette auf eine Renaissance der Solar-Branche. Dabei würden die Analysten aber auf den derzeit spekulativen Charakter des Titels hinweisen.
Die Analysten von OC Research halten daher den unten beschriebenen Call der Deutschen Bank auf die Q-Cells-Aktie für ein hochspekulatives, aber interessantes Investment. Der Schein habe noch eine Laufzeit bis zum 10. Juni 2011 und notiere derzeit bei einem Basispreis von 11 Euro aus dem Geld. (Analyse vom 11.12.2009) (11.12.2009/oc/a/t)
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