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Datum/Zeit |
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27,14 € |
+0,22 € |
+0,81 % |
22.04/11:20 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000A0Z2ZZ5 |
A0Z2ZZ |
- € |
- € |
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freenet kaufen
06.11.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von freenet (ISIN DE000A0Z2ZZ5 / WKN A0Z2ZZ) weiterhin mit "kaufen" ein.
Mit dem Q3-Ergebnis werde freenet erstmalig die Hosting-Tochter Strato nicht mehr konsolidieren. Damit würden in 2009 98% der Erlöse (SES Research-Erwartungen) und mehr als 100% des operativen Ergebnisses mit dem Segment Mobilfunk erzielt. Das Segment Festnetz (B2B, Schmalband, Holding) sollte auf operativer Ebene einen Verlust aufgrund von Einmaleffekten ausweisen. (SES Research-Erwartungen).
Die Umsatzentwicklung sei infolge einer rückläufigen Kundenzahl, fallenden Mobilfunkpreisen, technologischem Wandel im Mobilfunk sowie durch die Substitution von minutenabhängigen Tarifen durch Pauschaltarife oder no-frills-Angebote unter Druck. Jedoch sollte sich zum einen die Entwicklung der operativen Erträge durch den eingeleiteten Restrukturierungsprozess sowie der Verbesserung der Umsatzqualität von der Umsatzentwicklung abkoppeln.
Nach Abschluss des Restrukturierungsprozesses sowie nach Verkauf der Tochter Strato sollte freenet in der Lage sein, bei einer erwarteten Nettoverschuldung zu EBITDA von ca. 2 ab 2011e einen Free Cash Flow pro Aktie von EUR 1,70 zu erzielen. Entsprechend dürfte auf Basis des aktuellen Kursniveaus die steady state Dividendenrendite bei ca. 10% liegen.
Der Kundenrückgang in den vergangenen Quartalen sollte die Umsatzqualität verbessert haben. Die operative Entwicklung könne sich von der Umsatzentwicklung abkoppeln. Die Netzunabhängigkeit biete Wettbewerbsvorteile, da keine Investitionsrisiken eingegangen werden müssten. Die Herausforderungen wie Daten Flatrate und mobile VOIP-Lösungen würden durch intelligente Tarifmodelle auch Chancen bieten. Darüber hinaus würden die Dekonsolidierungseffekte sowie weitere erwartete Einmaleffekte dargelegt.
Für das Segment Mobilfunk werde per Ende 2009 ein Kundenbestand von 17,4 Mio. sowie ein ARPU von EUR 20,20 (gewogener Durchschnitt aus Vertragskunden und nofrills-Kunden) erwartet. Bis 2011e sollten die Kundenzahl (SES Research-Erwartungen: 17,4 Mio.) und ARPU (SES Research-Erwartungen: EUR 19,70) weiter leicht rückläufig sein.
Kurzfristig sollten die beiden Katalysatoren Strato-Verkauf und Q3-Ergebnisse die Aktie positiv unterstützen. Für Strato scheine ein Verkaufserlös von EUR 300 Mio. möglich - im Modell seien jedoch nur EUR 200 Mio. berücksichtigt.
Die Empfehlung der Analysten von SES Research für die freenet-Aktie lautet unverändert "kaufen". Das DCF-basierte Kursziel von EUR 14 werde bestätigt, (Analyse vom 06.11.2009) (06.11.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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