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Kontron kaufen
26.10.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, empfiehlt unverändert die Kontron-Aktie (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) zu kaufen.
Kontron habe im Rahmen der Erwartungen liegende Zahlen für das 3. Quartal vorgelegt (Design Wins würden EUR 91 Mio. betragen). Die Erlöse würden aufgrund eines verlorenen Rechtsstreits um Einfuhrzölle eine Belastung von EUR 3 Mio. enthalten. Um 9:00 Uhr habe eine Telefonkonferenz stattgefunden.
Die Entwicklung des Materialaufwands habe sich als leichte Enttäuschung herausgestellt. Dies habe aus einem ungünstigen Produktmix mit einem höheren Anteil des margenschwächeren asiatischen Geschäfts und schwachen Währungen (insb. Russischer Rubel) resultiert. Kontron habe erneut eine Verbesserung bei den OPEX und Produktionskosten erzielen können, ein Beleg für den Erfolg des Profit Improvement Programms. Im Vergleich zum Niveau von 2006 - 2008 seien die Kosten deutlich geringer ausgefallen.
Kontron dürfte die OPEX und Produktionskosten auch in Zukunft auf einem geringen Niveau halten und damit die Basis für einen stärkeren operativen Leverage bei neuem Umsatzwachstum legen. Bereits im 4. Quartal könne bei einem Anstieg der Erlöse auf mehr als EUR 130 Mio. mit einer deutlichen EBIT-Verbesserung gerechnet werden. Aufgrund des schwächeren Produktmixes werde für das 4. Quartal derzeit nicht von zweistelligen EBIT-Margen ausgegangen.
Auf Basis der soliden Entwicklung der Design Wins (die den Trend eines verstärkten Outsourcings in schwierigen Zeiten belege) und einer günstigen Entwicklung in Märkten wie z.B. Telekommunikation, Energie oder öffentliche Auftraggeber, sollte Kontron ab 2010 zu positiven Wachstumsraten zurückkehren. Dabei dürfte Kontron einschließlich der Konsolidierung von DigitalLogic bereits im nächsten Jahr erneut das Erlösniveau von 2008 in Höhe von EUR 500 Mio. erreichen. Mit einer Rückkehr von Volumen im größeren Umfang (z.B. industrielle Automation) könnten die Wachstumsraten ab 2011 auf signifikant über 10% getrieben werden, was derzeit noch nicht antizipiert sei. Kontron rechne weiterhin mit einer EBIT-Marge von 12% bis 2011, die in erster Linie auf einem Leverage der bestehenden Kostenbasis basiere. Daraus entstehe auch hier ein deutliches Upside auf die Schätzungen in 2011.
Es sei weiterhin zu erwarten, dass Kontron in den nächsten Monaten ein oder zwei weitere Akquisitionen ankündige, möglicherweise bereits bis Ende 2009. Dabei liege der Fokus sowohl auf einer Expansion im asiatischen Raum, als auch auf der Ergänzung des technologischen Know-hows. Kontron verfüge bei Akquisitionen über einen positiven Track Record.
Angesichts der soliden mittelfristigen Aussichten (sowohl bei den Erlösen als auch der Margenentwicklung) behalten die Analysten von SES Research die Kaufempfehlung für die Kontron-Aktie bei. Das Kursziel von EUR 10,70 basiere auf einem DCF-Modell. (Analyse vom 26.10.2009) (26.10.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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