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JENOPTIK kaufen
13.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
JENOPTIKs Q2-Zahlen würden den Erwartungen entsprechen. Die Ergebnisgrößen würden Kosten für die Einstellung des Verlustgeschäfts mit Mittelformatkameras beinhalten. Das EBIT vor Sondereffekten sei positiv ausgefallen, beinhalte jedoch einen positiven Effekt von EUR 2 Mio. aus der Auflösung einer Rückstellung für einen Forderungsausfall.
Die um 16% sinkenden Erlöse im Vergleich zum 2. Quartal 2008 würden hauptsächlich durch das Segment Laser+Optische Systeme getrieben (Segmenterlös -30%; größerer Anteil von Automobil- und Halbleiterkunden). Die Auftragseingänge im Segment dürften bei ca. EUR 40 Mio. die Talsohle erreicht haben. Eine leichte Erholung in der Halbleiterindustrie sollte ein leichtes Wachstum der Auftragsaktivität im 2. Halbjahr erzeugen.
Der Halbleitermarkt biete das größte Einzelwachstumspotenzial in den Jahren 2010/11, da sich die Erlöse hier am deutlichsten reduziert hätten. JENOPTIKs größtes Segment Verteidigung & Zivile Systeme habe abermals eine stabile Performance gezeigt (Erlöse -4% in Q1; 5% in H1). JENOPTIK habe von der stabilen Nachfrage nach Verteidigungs- und Sicherheitstechnologie sowohl bei militärischen als auch zivile Anwendungen profitiert.
Der Großteil von JENOPTIKs Restrukturierungsaktivitäten sei eingeleitet oder beendet. Die endgültigen Verhandlungen in Bezug auf die Verlegung des Produktionsstandortes für optische Systeme von Gießen nach Jena scheinen noch nicht abgeschlossen, so die Analysten von SES Research. Da jedoch nur ca. 30 bis 40 Mitarbeiter betroffen seien, würden die zusätzlichen Kosten deutlich unter EUR 5 Mio. bleiben. Liquiditätswirksame Restrukturierungskosten würden damit EUR 5 Mio. ebenfalls nicht überschreiten (EUR 10 Mio. seien bislang antizipiert worden). JENOPTIK habe für 2009 eine relativ breite Umsatzguidance von EUR 460 bis 500 Mio. gegeben, die jedoch den Schätzungen entspreche. Die Abrechnungstermine für größere Projekte scheinen einige Unsicherheit für das 4. Quartal zu erzeugen, so die Analysten von SES Research.
Die Schätzungen für 2009 seien aufgrund von sich besser entwickelnden OPEX (EUR 29,3 Mio. in Q2 im Vergleich zu EUR 31 Mio. in Q1) leicht angehoben worden. Dies und die geringeren liquiditätswirksamen Restrukturierungsaufwendungen würden zu einem leicht von EUR 4,20 auf EUR 4,30 erhöhten Kursziel führen.
Der Newsflow dürfte in der 2. Jahreshälfte positiv ausfallen. Mit Aufträgen für Großprojekte im Verkehrsbereich und bezüglich des PUMA-Schützenpanzers dürfte sich der Fokus zunehmend auf die Wachstumsaussichten von JENOPTIK und die deutliche Verbesserung der Ergebnisqualität ab 2010 verlagern. Zusätzlicher Newsflow dürfte aus der beabsichtigten und wahrscheinlichen Verbesserung von JENOPTIKs Finanzierungsstruktur resultieren, obgleich eine Refinanzierung nicht zwingend nötig sei.
Die Kaufempfehlung für die JENOPTIK-Aktie wird bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 13.08.2009) (13.08.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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