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QSC halten
12.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von QSC (ISIN DE0005137004 / WKN 513700) weiterhin mit "halten" ein.
QSC habe heute solide Zahlen für das zweite Quartal veröffentlicht. Der Umsatz in Höhe von EUR 103,7 Mio. habe den Erwartungen entsprochen (SESe: EUR 102,4 Mio.) und sei gegenüber dem Vorjahresquartal kaum verändert gewesen. Das EBITDA in Höhe von EUR 19 Mio. habe leicht über der Prognose von EUR 18,1 Mio. gelegen. Gegenüber Q2/09 sei das EBITDA um EUR 4,2 Mio. bzw. um 37% gestiegen, die EBITDA-Marge habe sich von 13,8% auf 18,3% verbessert. Die Abweichung beim EBIT komme durch niedrigere als erwartete Abschreibungen zustande.
Q2/09 sei saisonal aufgrund der hohen Zahl an Feiertagen negativ beeinflusst gewesen. Insgesamt habe QSC in Q2/09 bei stabilem Umsatz eine beeindruckende Steigerung der EBITDA-Marge vorgelegt. Die EBITDA-Steigerung um EUR 4,3 Mio. (Q2/09 vs. Q2/08) setze sich zusammen aus einem Umsatzwachstum von EUR 3,5 Mio., um EUR 1,4 Mio. gesunkenen Herstellungskosten, reduzierten Vertriebkosten (EUR 0,9 Mio.) sowie höheren betrieblichen Erträgen (EUR 0,5 Mio.). Dagegen seien die Verwaltungskosten um EUR 1,2 Mio. gestiegen.
Die Zusammensetzung der EBITDA-Steigerung deute darauf hin, dass es QSC gelungen sei, den Umsatzmix zu verbessern und Aufträge bzw. Projekte im höhermargigen Bereich zu akquirieren. Darüber hinaus zeige die Entwicklung der Vertriebskosten und der Herstellungskosten, dass QSC die Kosten im Griff habe. Die solide operative Entwicklung gehe mit einer starken Bilanz einher. So liege die Nettoverschuldung gerade einmal bei EUR 5,6 Mio.
Das unveränderte Kursziel von EUR 2,35 basiere auf dem FCFY 2010e. Auf Basis des DCF ergebe sich ein Fair Value pro Aktie von EUR 2 - nahe dem aktuellen Kursniveau von EUR 1,85. Darüber hinaus seien nach 2009e weitere Profitabilitätssteigerungen nur durch eine deutliche Umsatzausweitung zu erwarten. Aufgrund des schwierigen Marktumfelds dürfte dies aus heutiger Sicht schwierig werden.
Das Rating der Analysten von SES Research für die QSC-Aktie lautet weiter "halten". (Analyse vom 12.08.2009) (12.08.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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