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SINGULUS verkaufen
04.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) weiterhin mit "verkaufen" ein.
SINGULUS habe die endgültigen Q2-Zahlen bekannt gegeben, die den vorläufig berichteten entsprochen hätten. Ursache für den Umsatz- und Ertragsrückgang gegenüber dem Vorjahr sei vor allem der Optical Disc Bereich. SINGULUS habe bestätigt, dass die vor kurzem angekündigten Restrukturierungsmaßnahmen auch den Solarbereich einbeziehen würden, da der Auftragseingang für Solaranlagen weiterhin bei fast Null liege. Nähere Details seien jedoch noch nicht bekannt gegeben worden.
Der Wechsel im Vorstand von SINGULUS sei überraschend gekommen. Hans Jürgen Stangl, verantwortlich für die Solaraktivitäten, habe den Vorstand verlassen und bleibe CEO von Stangl. Unterschiedliche Meinungen über die Einführung von Kosteneinsparungen im Solarbereich könnten der Grund hierfür sein. Ferner dürfte SINGULUS angesichts der aktuellen Schwäche versuchen, den Kaufpreis für den verbleibenden Anteil an Stangl neu zu verhandeln. Der Kaufpreis (vereinbart in 2007) dürfte bei ca. 9x EBITDA (2009) liegen. Als Vorstandsmitglied von SINGULUS und Eigner des restlichen Anteils würden sich hier naturgemäß konträre Interessen ergeben, was die Neuverhandlungen erschweren würden.
Nach der Umsetzung der jüngsten Restrukturierungsmaßnahmen sollte SINGULUS den Breakeven mit einem Umsatz von ca. EUR 145 bis 150 Mio. erreichen. Damit dürfte SINGULUS basierend auf den Erwartungen einer wachsenden Nachfrage nach BluRay Ausrüstung in 2010 aufgrund der zunehmenden HD-Penetration im diesjährigen Weihnachtsgeschäft schon im nächsten Geschäftsjahr den Breakeven erreichen. Gegenwärtig würden jedoch noch die kurzfristigen Risiken überwiegen.
SINGULUS könnte noch weitere Abschreibungen auf die immateriellen Anlagewerte ankündigen. Dabei dürften die aktivierten Entwicklungskosten für die Mastering Line und der durch das Solargeschäft entstandene Goodwill die riskantesten Einzelposten darstellen. In 2009 durchgeführte Abschreibungen würden die GuV der nächsten Jahre entlasten, könnten jedoch auch ein Risiko für die Kreditlinien von SINGULUS implizieren.
Der Newsflow dürfte 2009 mit einem geringen Auftragseingang und Quartalsverlusten auch weiterhin schwach ausfallen. 2010 müsse SINGULUS den restlichen Anteil an Stangl (49%) erwerben. Die Put-Option könne ab Juni ausgeübt werden. Unter der Annahme eines EBITDA von ca. 5 Mio. für Stangl in 2009 dürfte SINGULUS rund EUR 22 Mio. in Cash und Aktien zahlen.
Die Analysten von SES Research behalten ihr "verkaufen"-Rating für die SINGULUS-Aktie und ihr Kursziel von EUR 1,80 unverändert bei. (Analyse vom 04.08.2009) (04.08.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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