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Kontron kaufen
24.07.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Malte Schaumann von SES Research empfiehlt weiterhin, die Aktie von Kontron (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) zu kaufen.
Kontron dürfte gegenüber dem vergleichsweise guten Q2 2008 sinkende Umsatz- und Ergebniszahlen berichten. Positive Sondereffekte in 2008 und ein erwartet negativer Buchungseinfluss aufgrund des schwächeren USD's würden den stärkeren Rückgang des EBIT erklären.
Die Design Wins sollten wieder auf einem hohen Niveau und über den für Q2 2008 berichteten EUR 76 Mio. liegen. Dies unterstreiche, dass Kontron vom höheren Kostendruck durch verstärktes Outsourcing profitiere. Die heutigen Design Wins würden typischerweise zu Erlösen in 6 bis 18 Monaten führen. Stärkere Design Wins würden daher für eine solide Basis für weiter wachsende Umsätze sorgen.
Das Wachstum in den Regierungs-, Telekom-, Medizin- und Transportmärkten dürfte den Rückgang in den Bereichen Automation und Infotainment größtenteils kompensieren. Aufgrund einer erwartet niedrigeren kurzfristigen Nachfrage seien die Schätzungen jedoch reduziert worden und würden nun einen Erlösrückgang von ca. 4% im Geschäftsjahr 2009 antizipieren. Kostensenkungsmaßnahmen könnten die niedrigeren Erlöse nicht vollständig kompensieren, woraus sich ein EBIT von EUR 40,6 Mio. ergebe.
Trotzdem könne Kontron damit deutlich profitabel sein. Steigende Erlöse und der Fokus auf die Implementierung seines Profit-Improvement-Programmes dürften es Kontron immer noch ermöglichen, die angestrebte EBIT-Marge von 12% bis 2011 zu erreichen. Dies werde jedoch nicht vollständig antizipiert. Eine Reduzierung des Working Capital dürfte zu einem Free Cash Flow von EUR 0,69 pro Aktie führen. Dies liege deutlich über dem EPS.
Der kurzfristige Newsflow könnte gemischt sein. Obwohl die Design Wins ein solides Bild zeigen sollten, könnte das Sentiment eine Weile negativ von Ankündigungen, die das Jahr 2009 betreffen würden, beeinflusst werden. Die solide Bilanz ermögliche es Kontron, nach Akquisitionen Ausschau zu halten. Diese würden nur umgesetzt, wenn ein hoher ROI von mehr als 25% erreicht werde.
Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Aktie von Kontron, da der Embedded-Computermarkt getrieben von stetig wachsendem Outsourcing weiterhin attraktive Wachstumsraten aufweisen sollte. Dies dürfte es Kontron ermöglichen, ab dem Geschäftjahr 2010 zu einem positiven Erlös- und Ergebniswachstum zurückzukehren. Basierend auf dem DCF-Modell laute das Kursziel EUR 11 (alt: EUR 12). (Analyse vom 24.07.2009) (24.07.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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